啤酒猛過白酒！消費旺季助推股價上漲

2020/5/14 8:37:18 編輯：薛輝 閱讀量：513

5月13訊　投資市場談到酒！始終認為白酒是非常具價值的投資品種，里面產(chǎn)生的回報率讓投資者收獲頗豐。在今天消費類上漲的情況之下，啤酒的漲幅穩(wěn)穩(wěn)壓過白酒板塊，萬德啤酒指數(shù)大漲5.14%，而萬德白酒上漲2.85%。拉長時間線，就拿3月23日市場反彈開始，截至到今天收盤萬德啤酒指數(shù)區(qū)間漲幅在34.45%。

具體來看，今日A股市場啤酒板塊漲幅非常高的是珠江啤酒8.23%，青島啤酒的6.13%，其他燕京啤酒，惠泉啤酒，重慶啤酒漲幅均超3%。

啤酒存量的時代，競爭格局激烈，的啤酒行業(yè)自20世紀90年代起步，經(jīng)歷激烈競爭及快速整合，自2013年左右進入成熟期。，對應的供需情況成為買方市場，產(chǎn)能過剩滲透率趨于飽和。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)啤酒消費類在4549.86萬噸，同比下滑0.1%，預計未來5年啤酒消費總量仍然保持緩慢下滑趨勢，而對應的市場規(guī)模在2018年為6142.1億元，同比增長7.3%。

在此情況之下，啤酒行業(yè)的競爭格局非常激烈，一個是首先至于運輸距離，因為包裝（玻璃）重，造成單位運輸成本高，在銷售價格帶低的情況下還面臨回瓶問題。另一點保鮮度要求鮮啤酒（保質(zhì)期7天以內(nèi)）運輸半徑明顯受到限制，而熟啤酒（巴氏）一般保質(zhì)期可達6-12個月，此外純生啤酒口感前提下，延長了保質(zhì)期，但業(yè)內(nèi)還有1個月的保鮮期指標。

所以形成了群雄爭霸的局面，形成一家啤酒企業(yè)在區(qū)域市場龍頭市占率足夠高，至少40%以上。而在其他地域難以融入市場，難以形成利潤支撐。同時在定價權上面啤酒企業(yè)在這方面并沒有太多定價權力。

而白酒渠道銷售同時以貴州茅臺為代表的高端白酒可以長久保存，行業(yè)定價權高，屬性上面白酒屬快速消費品，宏觀經(jīng)濟的波動對其影響較小，對經(jīng)濟波動具有較強的抵御能力，無明顯的周期性，在格局上面高端白酒寡頭壟斷格局已基本形成，400元以上的高端白酒市場已基本由茅臺等四大品牌壟斷。

從盈利能力能夠看出來，以五糧液為代表，毛利率近三年維持在70%以上，凈利率維持在40%以上，而A股龍頭青島啤酒來說，毛利率在30-40%左右，而凈利率僅僅在8%左右。

股價看企業(yè)業(yè)績預期，賺錢能力。啤酒行業(yè)本身的屬性就決定其賺錢能力大幅度低于白酒板塊。

產(chǎn)能恢復外加消費旺季帶動啤酒企業(yè)股價上漲

啤酒行業(yè)是先從疫情中恢復過來的產(chǎn)業(yè)，珠江啤酒在4月份接受調(diào)研指出經(jīng)銷商的庫存合理，目前銷量已有所恢復，基本不存在過期問題。4月份以來，公司啤酒銷量已恢復增長，增速約10%。同時疊加夏季啤酒行業(yè)銷售旺季，進一步推動行業(yè)的預期，并且受到眾多機構的關注，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在上周機構調(diào)研當中就有83家機構調(diào)研珠江啤酒。

天風證券指出，啤酒行情持續(xù)向好一是與前期青啤股權激勵和重啤嘉士伯資產(chǎn)注入事件催化有關，二是下游餐飲消費逐步復蘇、夏暑旺季到來，三是疫情不改結(jié)構升級，噸價提升預期。雖然一季度受疫情影響較大，季度隨著餐飲動銷的恢復，啤酒行業(yè)業(yè)績有望逐季改善。

相關企業(yè)介紹：

青島啤酒（600600.SH）：在國內(nèi)擁有62家全資和控股的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，及2家聯(lián)營及合營啤酒生產(chǎn)企業(yè)，分布于20個省、直轄市、自治區(qū)，規(guī)模和市場份額居國內(nèi)啤酒行業(yè)地位。2019年全年實現(xiàn)279.84億，歸母凈利潤13.47億元，同比增長27.83%。2020年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.37億，同比減少33.48%。

珠江啤酒（002461.SZ）：以啤酒業(yè)為主體，以啤酒配套和相關產(chǎn)業(yè)為輔助的大型現(xiàn)代化啤酒企業(yè)，單廠非常大的啤酒釀造中心，在啤酒行業(yè)中享有“南有珠江”的美譽。2019年全年實現(xiàn)42.44億，歸母凈利潤3.61億元，同比增長173.35%。2020年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億，同比減少31.06%。

重慶啤酒（600132.SH）：立足重慶，2013年，第三大啤酒商、丹麥嘉士伯集團經(jīng)過多年的增持，以60%的持股比例成為重啤股份第1大股東，重啤股份由此正式成為嘉士伯集團成員。2019年全年實現(xiàn)35.82億，歸母凈利潤6.57億元，同比增長62.61%。2020年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億，同比減少60.20%。（來源：啤酒網(wǎng)）