3月31日，白酒行業(yè)首份財報公布，立志成為“西北王”的金徽酒股份有限公司（以下簡稱金徽酒）2019年凈利潤增速遠低于營收增速。實際上，自2017年以來，該公司的凈利潤增速陡然下滑。金徽酒凈利潤為何幾乎止步不前？

　　多產(chǎn)品毛利率下滑

　　3月31日，金徽酒公布了2019年的成績單。數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司實現(xiàn)營收16.34億元，同比增長11.76%；實現(xiàn)凈利潤2.71億元，同比微增4.64%。顯然，相比于營收增幅，該公司的凈利潤增幅明顯較小，而這主要歸因于金徽酒營業(yè)成本增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年金徽酒的營業(yè)成本為6.42億元，同比增加16.43%，大于11.76%的營收增幅。

　　正因為如此，金徽酒2019年的毛利率也出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司的毛利率為60.7%，同比減少了1.6個百分點。其中，酒毛利率為67.88%，同比減少了1.8個百分點，中檔酒毛利率為57.69%，同比減少了1.95個百分點，低檔酒毛利率為14.3%，同比減少了17.98個百分點。

　　對此，金徽酒內(nèi)部相關(guān)負責(zé)人對記者表示，公司毛利率下滑主要有三方面原因：一是中低檔產(chǎn)品采用品鑒贈飲等方式加大市場投入，導(dǎo)致中低檔酒毛利微降；二是酒產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，100-200元之間的產(chǎn)品在百元以上的酒中占比有所增加，導(dǎo)致酒毛利微降； 三是公司持續(xù)加大西北其他地區(qū)的市場投入，導(dǎo)致銷售費用增加。

　　凈利潤幾乎停滯不前

　　實際上，金徽酒近兩年的凈利潤幾乎停滯不前。數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，金徽酒營收增幅分別為16.74%、8.02%、4.35%、9.72%、11.76%，而同期凈利潤增速分別為32.95%、33.81%、14.02%、2.24%、4.64%。前者實現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn)，而后者幾乎是一路走低。

　　據(jù)悉，立志成為“西北王”的金徽酒曾有過自己的高光時刻。2007-2016年，金徽酒營收從8000多萬元跨越至12.77億元，營收增長超過15倍。2017年一場數(shù)據(jù)造假質(zhì)疑風(fēng)波將金徽酒打入谷底，近兩三年金徽酒的凈利潤幾乎止步不前。

　　白酒行業(yè)專家劉曉威對記者表示，近幾年隨著大眾消費能力的提升，白酒主流價格帶有所提升，而金徽酒的產(chǎn)品無法跟上這一消費趨勢，自然會被消費者拋棄。此外，2018年以來，白酒行業(yè)的擠壓式競爭已經(jīng)從上市公司和非上市公司之間延伸市公司之間，這對金徽酒造成不小的沖擊。

　　轉(zhuǎn)型并不順利

　　金徽酒同時也在謀求轉(zhuǎn)型。據(jù)悉，2018年金徽酒提出“二次創(chuàng)業(yè)”，還披露了《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2019-2023）》，計劃至2023年實現(xiàn)營收30億元、凈利潤6億元的目標。金徽酒甚至與九名核心管理團隊成員簽訂了《業(yè)績目標及獎懲方案協(xié)議》。此外，為了實現(xiàn)2023年的業(yè)績目標，金徽酒不斷進行產(chǎn)品升級，并提出了區(qū)域化擴張的戰(zhàn)略。

　　然而數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，金徽酒、中檔、低檔白酒收入同比增幅分別為24.19%、-10.89%、14.85%，主力產(chǎn)品中檔白酒收入大幅減少。2019年全年，金徽酒、中檔、低檔白酒收入同比增幅分別為26.42%、2.93%、-20.33%，中低檔白酒收入出現(xiàn)增長停滯甚至下滑，白酒收入實現(xiàn)增長，但庫存量同比增長21.95%。

　　對此，劉曉威對記者坦言，金徽酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并不順利，其高端產(chǎn)品品牌認可度不夠，加上其大本營在甘肅南部，毗鄰四川，受高端川酒的影響較大，金徽酒自身的高端產(chǎn)品很難實現(xiàn)增長，其低端產(chǎn)品本身又出現(xiàn)“失守”。此外，金徽酒發(fā)力高端市場投入不菲，也影響了公司的盈利能力。

　　

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