當貴州茅臺在2021年營業(yè)收入破千億后，外界都在關(guān)注其未來能否延續(xù)歷史的輝煌。

　　兩年后，貴州茅臺用總營收和利潤總額雙千億做出了回答。

　　茅臺不僅業(yè)績沒有到頭，分紅更是如此。自2001年8月貴州茅臺登陸上交所以來，股價翻了50多倍，累計派發(fā)的現(xiàn)金紅利更是高達2326.54億元，派現(xiàn)融資比超過10000%，高居A股上市公司之首。

　　分紅有利于增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，對此證監(jiān)會吳清曾在年初表示，將推動有條件的公司一年多次分紅。

　　貴州茅臺作為中國白酒龍頭代表，多年來在分紅上保持與茅臺酒一樣的品質(zhì)穩(wěn)定性，從2022年開始每年還新增了特別分紅，過去兩年累計超過1100億元，相當于分出去茅臺2021年全年的營業(yè)收入。

　　剛剛披露的2023年年報顯示，貴州茅臺擬分紅387.86億元，再創(chuàng)歷史新高。

　　持續(xù)分紅

　　源于持續(xù)盈利

　　簡單的分紅二字背后考驗的是一家上市公司的盈利與收現(xiàn)能力，能堅持20多年分紅就需要持續(xù)的盈利與收現(xiàn)能力。因為只有當企業(yè)運營產(chǎn)生的現(xiàn)金超出其發(fā)展所需，分紅才有可能發(fā)生，而此時需要考驗管理層的智慧。

　　2021年8月，正逢貴州茅臺上市20年，丁雄軍擔任茅臺集團黨委書記、董事長，并于2022年年初將茅臺推向了互聯(lián)網(wǎng)賽道。

　　傳統(tǒng)酒企的互聯(lián)網(wǎng)化并未讓茅臺水土不服，2022與2023年貴州茅臺毛利率連續(xù)創(chuàng)下2016年以來新高。

　　2022年3月底上線的i茅臺APP，僅上市不到兩年時間注冊用戶就超過5000萬人（現(xiàn)在已超6500萬），DAU（日活躍用戶）高達700萬人，收入高達223.37億元（占貴州茅臺整體收入15%），同比大增88%，毛利率超過96%。i茅臺不僅成為一款現(xiàn)象級APP，其收入規(guī)模放在白酒上市公司中同樣可以擠進前七名。

　　收入規(guī)模千億元的企業(yè)不僅需要多元化的銷售渠道，還需要多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　2022年初在系列酒銷量長期緩步不前的時候，茅臺系列酒迎來千元級旗艦產(chǎn)品——茅臺1935，使得系列酒毛利率在2022年首次擺脫75%以內(nèi)的怪圈，到2023年已經(jīng)接近80%。

　　當單位面積不變時，要想獲得更大的容積，只有拉高容器的高度。

　　截至2023年年報，茅臺系列酒收入突破200億元大關(guān)，其中茅臺1935僅上市兩年便成為千元價格帶的百億級大單品，另外茅臺王子酒營收也超過40億元，漢醬、貴州大曲、賴茅單品營收分別超10億元。

　　由此，貴州茅臺的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形成千億茅臺酒、百億茅臺1935、十億其他系列酒的倒金字塔結(jié)構(gòu)。

　　新增銷售渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，使貴州茅臺成為過去一年股價最穩(wěn)的白酒股，過去兩年為全體股東累計分紅（包含特別分紅）超1100億元。

　　降本增效

　　不降分紅

　　分紅需要“真金白銀”，它并不像山坡上的蒲公英一樣唾手可得。

　　凈資產(chǎn)收益率（以下簡稱：ROE）長期被巴菲特的信徒認作價值投資的圭臬，2023年貴州茅臺ROE達到34.19%，增幅創(chuàng)過去5年新高。

　　近年來ROE的改善離不開降本增效策略，期間費用率從2021年9.66%降至2023年的8.52%，實現(xiàn)過去兩年連續(xù)下降。

　　在此前的茅臺集團財務工作會議上，黨委副書記、總經(jīng)理王莉強調(diào)，要深入貫徹落實關(guān)于過“緊日子”的精神，真正精打細算，切實把資金用在刀刃上、用出實效來。

　　截至2023年年報，貴州茅臺銷售人員人均銷售額高達1.23億元，實現(xiàn)連續(xù)三年同比增長。

　　提高銷售效率的同時，茅臺的收現(xiàn)能力保持了長期穩(wěn)定性。

　　2020年以來，貴州茅臺銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金始終保持在千億元規(guī)模，2023年更是超過1600億元，收現(xiàn)比也長期維持在1.1的比例以上。

　　降本的目的不僅僅是“節(jié)流”，最終還是增效，每年擁有大量現(xiàn)金收入，到年底只有盈余的部分才有機會與股東分享發(fā)展紅利。

　　2023年貴州茅臺每股經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與每股自由現(xiàn)金流均超過50元/股，雙雙創(chuàng)出歷史新高，其中每股經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大增逾80%。

　　貴州茅臺的分紅占凈利潤的比例長期維持在接近52%的水平，“省”出來的凈利潤意味著可以給股東更多回報。

　　貴州茅臺2023年年報披露，擬現(xiàn)金分紅金額高達387.86億元，這筆分紅可以擠進《財富》中國上市公司500強營業(yè)收入的前330名，加上去年實施的特別分紅方案，2023年年內(nèi)累計分紅565.49億元，占全年凈利潤的比例超過90%。

　　貴州茅臺不僅擁有A股最 高市值，更是派現(xiàn)融資比之 王，作為衡量利潤利用率的重要指標之一，該指標還反映上市公司盈利能力與融資需求之間的關(guān)系。

　　2001年8月貴州茅臺登陸上交所，募資金額達到22.44億元，至2023年三季報共實現(xiàn)凈利潤4237.88億元，已經(jīng)實現(xiàn)的派現(xiàn)分紅累計高達2326.54億元，派現(xiàn)融資比超過10000%，為A股之最，是第二名的兩倍之多。

　　2022年之前的貴州茅臺還是一家傳統(tǒng)酒企，現(xiàn)在的貴州茅臺已經(jīng)有了15%的互聯(lián)網(wǎng)基因（i茅臺收入占比15%）；2022年之前的貴州茅臺有分紅，2022年之后的貴州茅臺唯股東新增了特別分紅。

　　茅臺就是這樣一家在傳統(tǒng)中不斷進化的上市酒企，雖然未來的質(zhì)疑聲還會繼續(xù)，但貴州茅臺的自我進化不會停止。（文章來源：茅臺時空）

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