時間滾滾向前，歲月讓美酒愈發(fā)芬芳。

　　作為深交所上市的白酒企業(yè)，瀘州老窖不僅在今年迎來始創(chuàng)中國濃香型白酒釀制技藝的第700年、1573國寶窖池群持續(xù)釀造451周年，同時還迎來了上市的30周年。

　　30年前，瀘州老窖啟動股份制改革，開啟了其產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展之路。

　　回顧過往30年，宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷數(shù)輪周期，白酒行業(yè)也從粗放型的市場化發(fā)展走向以品質(zhì)為先、數(shù)智賦能的高質(zhì)量發(fā)展之路。在此期間，不論行業(yè)如何變幻，上市30年以來，瀘州老窖始終不忘初心、勇?lián)�上市公司之�?zé)任，回饋投資者、消費者，在不斷實現(xiàn)跨越式發(fā)展的同時，也為中國酒業(yè)在品質(zhì)提升、規(guī)模擴(kuò)張、人才培育、產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展、企業(yè)社會責(zé)任等方面做出了突出貢獻(xiàn)。

　　在瀘州老窖上市30周年之際，酒業(yè)家特別策劃了本篇復(fù)盤報道，旨在總結(jié)其30年來榮耀的發(fā)展歷程，思考其中具有里程碑意義的關(guān)鍵點。

　　眾所周知，瀘州老窖是從明清36家釀酒作坊群的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的大型國有企業(yè)。其現(xiàn)代化經(jīng)營，可追溯到1952年。當(dāng)年3月，四川省專賣事業(yè)公司國營釀酒廠（即瀘州老窖的前身）成立，而從其中的身份，也足以看出其在新中國成立后的行業(yè)地位。

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)體制從計劃經(jīng)濟(jì)走向社會主義市場經(jīng)濟(jì)，瀘州老窖也緊跟政策發(fā)展，率先在業(yè)內(nèi)推動股份制改革，釋放企業(yè)發(fā)展活力。1994年3月，瀘州老窖酒廠發(fā)起并改組成立股份制企業(yè)，成為四川省酒行業(yè)中的股份制企業(yè)，同年5月9日，瀘州老窖在深交所正式掛牌上市，讓瀘州老窖成為行業(yè)第二家、深交所上市的白酒企業(yè)。

　　在此后至今的30年時間里，瀘州老窖業(yè)績長虹，為投資者帶來了大超預(yù)期的回報。酒業(yè)家梳理發(fā)現(xiàn)，截至2023年底，瀘州老窖的營業(yè)收入從上市初的3.17億元增長至302.33億元，增長了94倍；凈利潤從上市初的1.04億元增長至132.46億元，增長了126倍；總資產(chǎn)從上市初的6.87億元增長至632.94億元，增長了91倍；凈資產(chǎn)從上市初的4.67億元增長至413.91億元，增長了88倍。

　　在業(yè)績增長的過程中，瀘州老窖采取積極的利潤分配政策，確保了股東的持續(xù)利益。數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖自上市至今，累計分紅27次，分紅總額353.53億元，分紅率高達(dá)61.14%，在滬深所有上市公司中名列前茅。

　　在2024年5月9日舉行的2023年度業(yè)績說明會上，瀘州老窖相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“瀘州老窖重視對投資者的合理投資回報，保持利潤分配的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以確保投資者長期持有信心，促進(jìn)公司的穩(wěn)健發(fā)展和股東價值的持續(xù)增長。公司在《章程》中明確規(guī)定，每年分紅比例不低于當(dāng)年實現(xiàn)可供分配利潤的50%。自1994年上市以來，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利353.53億元，是股權(quán)再融資金額的8.8倍，總分紅率達(dá)61.14%�！�

　　于瀘州老窖而言，難能可貴的不僅僅是利益、對股東負(fù)責(zé)，更是通過深化改革推動業(yè)績增長，提高公司治理水平，讓投資者保持較高信心。

　　2005年8月23日，中國證監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》；9月4日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》。瀘州老窖緊跟政策，于當(dāng)年9月19號發(fā)布公司《股權(quán)分置改革說明書》，成為進(jìn)行股改的國有企業(yè)。

　　在這份說明書中，瀘州老窖除了根據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)做出對非流通股股東必須的法定承諾之外，還承諾“股價低了不減持+大比例分紅”。其中最受關(guān)注的是，瀘州老窖承諾在股權(quán)分置改革方案實施之后的五年內(nèi)，其現(xiàn)金分紅比例不低于公司當(dāng)年實現(xiàn)的可供投資者分配利潤的70%。

　　在此背景下，瀘州老窖釋放出巨大的發(fā)展勢能。在此后的2006年、2007年，瀘州老窖不負(fù)所望，業(yè)績暴漲。其中，2006年實現(xiàn)營收19.26億元，同比增長32.24%，實現(xiàn)凈利潤3.23億元，同比增長598.48%；2007年實現(xiàn)營收29.27億元，同比增長51.95%，實現(xiàn)凈利潤7.73億元，同比增長139.75%。

　　無論是股權(quán)激烈還是以定向增發(fā)的形式與經(jīng)銷商形成利益共同體，瀘州老窖都先行業(yè)，以其創(chuàng)新精神和經(jīng)營水平不斷為中國白酒產(chǎn)業(yè)探索出新的發(fā)展路徑。而在此后的數(shù)年內(nèi)，瀘州老窖的薪酬激勵、股權(quán)激勵、經(jīng)銷商激勵政策都成為了行業(yè)學(xué)習(xí)的經(jīng)典案例。

　　1996年底，瀘州老窖始建于公元1573年的國寶窖池群被批準(zhǔn)為行業(yè)全國重點文物保護(hù)單位，帶來巨大鼓舞的同時，也為其品牌高端化提供了新的敘事素材。

　　以此為契機(jī)，瀘州老窖于2001年正式推出高端品牌——國窖1573，其當(dāng)時的出廠價為268元，超過茅臺和五糧液（2002年12月31日，茅臺/五糧液出廠價分別為218元/249元），這意味著瀘州老窖正式重啟高端化戰(zhàn)略。上市之初，國窖1573憑借高端的形象、優(yōu)良的品質(zhì)和稀缺性，迅速在高端消費圈層打開局面。

　　根據(jù)年報及公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2006年至2012年，國窖1573銷量年復(fù)合增長率為28%，終端價格年復(fù)合增長率為30%。

　　整個“十三五”期間，國窖1573銷售額增長13倍，從量、價表現(xiàn)上都站穩(wěn)中國高端白酒前三強(qiáng)的位置，并且成為繼飛天茅臺、普五之后第3個百億大單品，時至今日，國窖1573已成為突破兩百億的大單品。

　　回顧正式推出后的20余年時間，國窖1573一路高歌猛進(jìn)，創(chuàng)造了多項增長記錄，成為行業(yè)成長迅速、最為成功的高端品牌之一，也成為21世紀(jì)以來中國酒業(yè)最成功的品牌高端化打造案例（甚至沒有之一），一舉奠定了其中國高端白酒前三強(qiáng)的行業(yè)地位。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期來看，國窖1573趕上了中國白酒行業(yè)黃金十年發(fā)展時期（2002年-2012年），因此，在之后行業(yè)加速向頭部集中的大趨勢之下，國窖1573的成功，白酒行業(yè)恐再難出現(xiàn)。

　　得益于國窖1573的快速增長和高端形象的日益穩(wěn)固，瀘州老窖的整體營收從2003年的11.77億元增長至2012年的115.56億元，年均增速高達(dá)28.89%，同時也推動瀘州老窖品牌加速實現(xiàn)名酒價值回歸，為瀘州老窖老字號特曲的煥新、特曲60版以及1952的向上發(fā)展打開空間，具體表現(xiàn)為以下兩個方面：

　　首先，瀘州老窖的中高 檔酒銷售占比不斷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2023年，瀘州老窖中高 檔酒類產(chǎn)品（含稅銷售價格≥150元/瓶）銷量達(dá)3.76萬噸，實現(xiàn)營收268.41億元，同比增長21.28%，收入占比88.78%。

　　其次，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的基礎(chǔ)上，瀘州老窖利潤率穩(wěn)步增長，2023年其毛利潤達(dá)到創(chuàng)新高的88.30%，凈利潤提升至43.95%。數(shù)據(jù)顯示，2005年瀘州老窖的凈利潤率僅為3%。

　　如今，瀘州老窖堅持推進(jìn)“雙品牌、三品系、大單品”產(chǎn)品策略，在國窖1573之外，老字號特曲歷久彌新、窖齡酒不斷突破，特曲60版、瀘州老窖1952、瀘州老窖黑蓋在次高端、高端和光瓶酒賽道開辟了新的增長曲線。

　　2015年，“淼鋒組合”一上任，便針對瀘州老窖的品牌策略和渠道模式等多方面進(jìn)行大刀闊斧的改革。尤其是當(dāng)時瀘州老窖為人所詬病的產(chǎn)品不聚焦等問題，“淼鋒組合”以刮骨療傷之勇氣進(jìn)行了針對性“治 療”。

　　首先，砍條碼、梳理產(chǎn)品線條。對產(chǎn)品進(jìn)行清理、整合、淘汰，凍結(jié)條碼近 2000個，將優(yōu)勢資源向主力產(chǎn)品和核心市場進(jìn)行聚焦。

　　其次，實施品牌聚焦，確定“雙品牌、三品系、大單品”產(chǎn)品策略，重點打造由國窖1573、窖齡酒、特曲、頭曲和二曲構(gòu)成的五大超級單品。如今，更增加了特曲60版等大單品，進(jìn)一步豐富了核心產(chǎn)品矩陣，做到全價格帶、多品類覆蓋。

　　第三，推動渠道模式轉(zhuǎn)型，從“柒泉模式”轉(zhuǎn)型為品牌專營模式，加強(qiáng)對貨盤、價盤的掌控力，強(qiáng)化終端建設(shè)。

　　具有魄力的改凸顯了以“淼鋒組合”為代表的新管理層的戰(zhàn)略水平和執(zhí)行力。而更為重要的是，“淼鋒組合”二人都是從基層成長起來的、長期服務(wù)于瀘州老窖，無論對于市場趨勢的把握還是瀘州老窖自身發(fā)展的需要都有較為深刻的認(rèn)識。

　　經(jīng)歷過多輪周期的瀘州老窖在“淼鋒組合”的帶領(lǐng)下表現(xiàn)出了足夠的戰(zhàn)略定力和市場治理水平。劉淼透露，2015年至今，瀘州老窖營收累計增長369.3%，年復(fù)合增長率21.3%；凈利潤累計增長966.6%，年復(fù)合增長率34.4%。充分證明，瀘州老窖的兩個五年計劃戰(zhàn)略方向正確、措施有力、發(fā)展穩(wěn)健。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，瀘州老窖的凈利潤增幅在名酒中處于頭部地位。

　　從全國市場布局來看，瀘州老窖2023年有效終端覆蓋超過100萬家，核心消費者數(shù)量超過170萬人，瀘州老窖消費者會員超過2400萬，年度會員活躍率超過60%。以此為基礎(chǔ)，瀘州老窖未來的發(fā)展之路將更加順暢。

　　劉淼指出，在接下來的營銷工作中要發(fā)揮毫米寬、公里深的精神，精細(xì)管理、精準(zhǔn)營銷，持續(xù)精耕市場，既要拓展市場的廣度，更要耕耘市場的深度。

　　事實上，在高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)上，瀘州老窖已經(jīng)連續(xù)兩年保持凈利潤行業(yè)第三的位置。正如劉淼所言：“瀘州老窖高質(zhì)量發(fā)展的黃金時代已經(jīng)到來，瀘州老窖高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大勢能已經(jīng)釋放，瀘州老窖高質(zhì)量發(fā)展的既定目標(biāo)必將達(dá)成。”

　　從長線發(fā)展來看，一代又一代的瀘州老窖國窖人始終保持砥礪前行、守正創(chuàng)新的精神，推動瀘州老窖整體保持高質(zhì)量增長。30年來，公司營收、凈利潤、分紅的增幅行業(yè)絕大部分企業(yè)，不僅為投資者提供了豐厚的回報，更為中國酒業(yè)持續(xù)輸出名酒價值和頭部企業(yè)的責(zé)任。

　　在1994年招股說明書上，瀘州老窖提到：中國白酒行業(yè)正面臨“洋酒”大行其道的挑戰(zhàn)。如今30年過去了，中國白酒蓬勃發(fā)展，當(dāng)時被視為威脅的“洋酒”反而式微。其中的原因，涉及到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、消費趨勢變化、經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型、民族復(fù)興、文化自信等多方面。但令人欣喜的是，瀘州老窖始終以“濃香鼻祖”、中國名酒的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)推動中國白酒立于世界酒業(yè)之林。（文章來源：酒業(yè)家）

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