大眾化產品相對遜色的表現，拖累了2021年度啤酒企業(yè)整體銷量的變動幅度。但普遍走高的高端啤酒銷量，在提升自己的銷量占比同時，配合著提價風潮，使中國頭部啤酒企業(yè)的噸價收入節(jié)節(jié)攀升。

　　而為應對從原材料到包材的價格走高，鎖價、開展套期保值業(yè)務都成為啤酒公司平抑、控制成本，保護利潤的通行選擇。

　　頭部啤酒廠商高端銷量齊升，疊加提價促使噸酒收入抬高

　　近期，多家啤酒頭部企業(yè)發(fā)布2021年正式年報。以全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產量3562.43萬千升，同比增長5.6%作為參照對比，各頭部啤酒公司在銷量變動上還是分為兩派。

　　其中一類是延續(xù)上年度變動幅度。例如，體量過千萬的華潤啤酒，去年銷量微降0.4%至1105.6萬千升，相較2020年2.9%下滑幅度有所收窄。但離2019年1143.4萬千升的階段性高點仍有一定距離。而重慶啤酒銷量，則在2020年增長3.3%(重述后)的基礎上再次加速至15.1%，達到278.94萬千升。

　　另一類則是扭轉態(tài)勢類，且從波動幅度看，基本都完成了對沖。例如，體量在793萬千升左右的青島啤酒，2021年雖僅微增1.38%，但止住了2020年下滑2.84%的頹勢。與之相似，珠江啤酒去年銷量提升6.41%至127.63萬千升，不僅結束了2020年的下滑4.65%的降幅，同2019年125.79萬噸的體量比，也已恢復往期正常水平。而百威中國市場雖在2020年一度銷量下滑10%，但2021年這一數字轉正為9.3%。

　　雖然整體銷量上各家有喜有憂，但從降幅收窄，或是增幅擴大的角度看，高端產品銷量快速提高是統一規(guī)律。

　　據記者統計，2021年度，百威中國市場內，相較于定位實惠的哈爾濱啤酒高各位的銷量增長，百威主品牌和超高端的科羅娜、藍妹、福佳增速均達到雙位數。重啤內部售價10元以上的產品，同樣實現了40.48%的高增速，是其6-10元主流產品10%左右增速的四倍。

　　以華潤和青啤看，在啤酒增長的前提下，總銷量變動幅度依然相對遜色，很大程度是占主流的大眾化產品銷量萎縮導致。例如，華潤次以上啤酒銷量增長27.8%，占比提高3個百分點至16.9%。但這一高增長系列的銷售體量在186.6萬千升左右，而中檔以下啤酒銷量約919萬千升、降幅4.7%。同理，青啤主品牌里的系列銷量提升14.2%至52萬千升�？梢詬魃綖橹鞯姆瞧渌�品牌銷量約360萬千升，并遭遇了8.68%的下滑。

　　不過，大眾化產品低迷在對銷量造成不利影響外，也會因為產品占比的提升，配合產品提價措施，抬升高端化戰(zhàn)略一直看重的噸價收入指標。

　　據記者統計，去年4月，百威對核心/實惠品牌提價。8月，對部分超高端產品提價3-5%，并將部分地區(qū)500毫升的百威經典置換成418毫升款。9月，華潤對勇闖天涯系列進行包裝更換和提價，包括superX在內的部分產品提價幅度在8-10%左右。第三季度提價的重啤漲幅在4-8%左右，第四季度提價的青啤對純生、白啤的漲幅則在10%左右。

　　而從近期年報中測算的噸價收入看，華潤噸價提高6.6%至3020元，青啤噸價提高7.06%至3743元，百威中國的每百升收入提高7.9%，重啤噸價提高4.18%至4703元左右。

　　原材料漲價致噸酒成本承壓，多家酒企啟動鎖價

　　不過，即便噸價收入穩(wěn)步提升，從盈利空間看，啤酒行業(yè)近兩年面臨的成本壓力愈發(fā)顯著。根據記者統計，華潤、青啤、重啤、珠江四家去年毛利率的變動幅度分別是0.82、1.38、3.26和負5.24個百分點，與前述噸價提高幅度有一定差距。

　　而從噸價成本看，以華潤、青啤、重啤三家為例，去年全年的噸價成本變動幅度分別系增長5.3%至1837元、提高4.94%至2368元、下降2.31%至2307元。

　　香頌資本沈萌告訴記者，近段時間農產品和金融制品的價格波動幅度已處于極端模式。

　　以跟易拉罐相關的鋁材看，2021年6-10月，滬鋁主力大漲3成。同年10月至12月經歷了一段快速下挫后，又再次于當年12月啟動，一路上漲至今年3月上旬，漲幅近30%。對比倫敦金屬交易所的綜合鋁03，也在去年11月至今年3月時間段內，出現了近5成以上的漲幅。

　　另據華創(chuàng)證券統計，包材類里，鋁錠從2020年Q4到今年Q1，均出現了雙位數的價格增長。玻璃在去年二三季度的漲幅達到了7成左右。瓦楞紙在去年四個季度也都出現雙位數的價格漲勢。

　　糧食類中，影響啤酒企業(yè)的則是大麥。本次珠江啤酒年報中，其就提示，公司啤酒主要原料是大麥麥芽，其中部分使用進口啤酒大麥制造的麥芽。如果國際主要大麥產地供應不足，將對公司生產能力造成不利影響，且大麥麥芽價格波動也將直接影響公司的營業(yè)成本、毛利率。

　　不過，啤酒企業(yè)并未坐以待斃。有頭部啤酒企業(yè)告訴記者，面對材料成本壓力，公司基本已經采購全年所需大麥；鋁材方面，也采取增加采購招標次數。同時積極關注市場變化，控制和管理好庫存。重慶啤酒也向記者透露，自己已參與大麥和鋁材鎖價。

　　值得注意的是，今年2月，重啤方面已發(fā)公告，披露子公司擬投入7000萬美元開展鋁材期貨套期保值業(yè)務。

　　在應急止損機制上，重啤表示，已交易衍生品的公允價值減值與用于風險對沖的資產(如有)價值變動加總，在合計虧損或浮動虧損金額每達到或超過公司近一年歸屬凈利潤10%且金額超過1000萬元的，應立即向投資委員會匯報，組織相關人員進行應對操作，并在兩個交易日內進行信息披露。

　　對此，沈萌向記者介紹，鎖價或套保，是商品的生產與消費雙方為了鎖定價格波動風險給自己帶來的不確定性影響，采用的金融衍生工具。

　　“近段時間農產品和金融制品的價格波動幅度比較極端。雖然鎖價有期限，但套保利用金融衍生品市場可以進行展期或新舊合約轉換�！鄙蛎热绱苏劦�，“只是在當前外部環(huán)境復雜，即使有鎖價或套保，也無法完全化解價格單邊波動的風險，啤酒企業(yè)仍然無法回避成本上漲問題�！�

　　另據記者了解，早前國內多個糧油企業(yè)已介入大豆等期貨交易。且披露出的套期方式，多為“賣出期貨合約鎖定的存貨價格波動”。

　　對于啤酒行業(yè)是否也會選擇類似方式，沈萌告訴記者，啤酒企業(yè)對農產品和金融制品是消費方，價格上漲必然侵蝕自身的利潤空間。因此消費方要減少價格走高的風險，就會利用賣空期貨來保護現貨價格。如果未來上漲，在現貨上收益可以補期貨上的損失，反之如果未來下跌，在現貨上的價值損失、可以通過期貨收益挽回。（來源：財經網）