白酒行業(yè)內(nèi)歷來(lái)有“東不入皖，西不入川”的說(shuō)法，可想而知安徽省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)有多激烈，不僅有四朵金花古井貢酒，迎駕貢酒，口子窖和金種子酒，還有宣酒、皖酒、文王貢酒、店小二等。目前約有550家白酒企業(yè)，其中規(guī)模以上企業(yè)112家。但問(wèn)題是，安徽白酒市場(chǎng)的消費(fèi)能力一般，市場(chǎng)空間中期幾乎見(jiàn)頂。

　　未來(lái)要想繼續(xù)發(fā)展壯大，必然要走一條差異化的競(jìng)爭(zhēng)路線，從而拉動(dòng)省外市場(chǎng)，突破業(yè)績(jī)的天花板。雖然經(jīng)過(guò)多年沉淀，目前安徽省內(nèi)的老大是古井貢酒，呈現(xiàn)出了一超多強(qiáng)的格局，市場(chǎng)份額越發(fā)集中，但其他徽酒也不甘心被蠶食，那么誰(shuí)可能出現(xiàn)彎道超車，挑戰(zhàn)老大的地位呢？

　　作為安徽上市白酒企業(yè)的三強(qiáng)，迎駕貢酒今年一季度業(yè)績(jī)亮眼，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)超過(guò)了口子窖。背后主要是迎駕貢酒近年來(lái)發(fā)力洞藏系列，主打“生態(tài)美酒”文化，借助生態(tài)釀造構(gòu)建起了差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　迎駕貢酒股價(jià)5倍上漲成黑馬

　　一季度利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)超30%

　　迎駕貢酒2015年登陸A股，上市時(shí)候就趕上人造牛市的股瘋，股價(jià)從11.8元，一路上漲至當(dāng)年6月15日的53.34元。或許迎駕也是5178牛市的犧牲品，當(dāng)日市盈率拔高到50倍以上，有些高估，隨后股價(jià)一路下行至2018年10月底的12.31元，險(xiǎn)些跌破發(fā)行價(jià)，而彼時(shí)古井貢酒已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

　　沒(méi)想到的是，市場(chǎng)馬上發(fā)現(xiàn)了估值洼地，白酒長(zhǎng)牛的商業(yè)邏輯，想必近幾年才被多數(shù)投資者認(rèn)可。不過(guò)在發(fā)行價(jià)附近的迎駕貢酒已經(jīng)開(kāi)始“起死回生”，股價(jià)上漲至2021年12月的77.92元，開(kāi)啟了5倍漲幅，成為了一匹黑馬。其實(shí)迎駕貢酒之前關(guān)注度不高，與它營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)市場(chǎng)排位在中間位置有關(guān)。

　　不過(guò)就是這匹漲幅黑馬，近期又映入投資者眼簾。隨著2021年報(bào)和2021一季報(bào)出爐，迎駕貢酒繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。去年4季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.51%。去年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.82億元，同比大增44.96%。

　　今年一季度在疫情散點(diǎn)擴(kuò)散、就地過(guò)年政策、消費(fèi)疲軟等利空環(huán)境下，迎駕貢酒繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5億元，同比增長(zhǎng)49.07%，在上市20家白酒企業(yè)中，增速排第8名。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.76億元，增長(zhǎng)了37.23%。凈利增速超營(yíng)業(yè)增速，說(shuō)明公司業(yè)績(jī)有質(zhì)量，且經(jīng)營(yíng)還在穩(wěn)步擴(kuò)張。另外，一季度凈利潤(rùn)5.5億元，成為公司凈利潤(rùn)較高的季度，比去年4季度的4.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)30.95%。

　　對(duì)于今年一季度表現(xiàn)，國(guó)元證券指出，迎駕貢酒是中國(guó)生態(tài)白酒領(lǐng)軍企業(yè)，核心團(tuán)隊(duì)底蘊(yùn)深厚，洞藏系列勢(shì)能已起。在安徽白酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，在公司洞藏系列勢(shì)能驅(qū)動(dòng)下，洞6、洞9在150-300元價(jià)格帶快速放量，洞16、洞20站穩(wěn)300至600元價(jià)格帶，洞藏系列產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，公司中高端、次高端產(chǎn)品有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　徽酒老二之爭(zhēng)激烈，迎駕貢酒要重返？

　　如果照著這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去，保持凈利潤(rùn)的持續(xù)高增長(zhǎng)的話，很可能讓安徽酒企三強(qiáng)席位發(fā)生變化�？梢钥吹剑�2015年至2021年，凈利潤(rùn)排位一直是古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒沒(méi)有變過(guò)。但近三年，迎駕貢酒不僅加速追趕口子窖，還與古井貢酒的差距越來(lái)越小。

　　可以發(fā)現(xiàn)，口子窖凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要在2015至2017年，上市前3年，公司注入新活力，2017年口子窖與古井貢酒的凈利潤(rùn)只差0.35億元，但隨后公司凈利潤(rùn)增速放緩。2020年以來(lái)，迎駕貢酒加快腳步追趕口子窖。當(dāng)年口子窖下滑25.84%，給了迎駕貢酒超車機(jī)會(huì)。到了去年，公司凈利潤(rùn)只相差3.45億元，而迎駕貢酒以44.96%的凈利潤(rùn)增速，比口子窖多了9.58%，扣非凈利潤(rùn)增速大超一倍多。

　　雖然2021年每個(gè)季度口子窖的凈利潤(rùn)都高過(guò)迎駕貢酒，穩(wěn)穩(wěn)握住安徽白酒第二地位。但差距已經(jīng)相當(dāng)微弱，尤其是今年一季度，口子窖雖凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.53%至4.85億元，卻已落后迎駕貢酒的5.5億元，兩者相差0.65億元。

　　一季度迎駕貢酒凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)超越，這樣的超車信號(hào)，投資者會(huì)好奇：徽酒前三強(qiáng)席位會(huì)不會(huì)發(fā)生變化？目前看來(lái)，徽酒老大古井貢酒地位暫時(shí)穩(wěn)固，但老二已經(jīng)出現(xiàn)變局。

　　因?yàn)?011年至2014年間，迎駕貢酒的凈利潤(rùn)就高過(guò)口子窖，即便2012年，迎駕貢酒也以0.1億元的微弱優(yōu)勢(shì)，守住了老二地位。劇情是不是又要翻轉(zhuǎn)了呢？

　　看到這一數(shù)據(jù)是很有趣的現(xiàn)象。雖然小到安徽酒企的老二之爭(zhēng)，但誰(shuí)能想到，和目前激烈的全國(guó)上市白酒企業(yè)的老三之爭(zhēng)劇情很像，同樣如此跌宕起伏，你方唱罷我登場(chǎng)，三家名酒各有各的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，至此，投資者想必好奇，迎駕貢酒的利潤(rùn)高增長(zhǎng)可否具備持續(xù)性？迎駕貢酒和口子窖，古井貢酒相比，在哪些方面更具備優(yōu)勢(shì)呢？是否可以利用“生態(tài)牌”實(shí)現(xiàn)持續(xù)彎道超車，成為一匹大黑馬呢？（文章來(lái)源：懂酒諦）

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