2022年世界杯開幕在即，國內(nèi)Z大麥芽制造商永順泰的上市可謂占據(jù)“天時、地利、人和”。11月16日，永順泰成功登陸深交所主板，中信建投證券為其保薦人，上市發(fā)行價6.82元/股，發(fā)行市盈率22.98倍。

　　受益于啤酒產(chǎn)業(yè)集中化高端化的趨勢，客戶囊括中國前五大啤酒集團的永順泰近年來業(yè)績整體平穩(wěn)發(fā)展，成為麥芽行業(yè)“領(lǐng)頭羊”。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國啤酒行業(yè)由銷量驅(qū)動轉(zhuǎn)向品牌驅(qū)動，中高端啤酒銷量占比將持續(xù)提升，未來麥芽行業(yè)高端領(lǐng)域市場增速有望快于行業(yè)整體增速。

　　對啤酒行業(yè)發(fā)展有積極意義

　　麥芽是啤酒生產(chǎn)的主要原料，一般由大麥為原料制成，也有少量由小麥或其他谷物制成，是奠定不同啤酒品牌風味差異的基礎(chǔ)。

　　從發(fā)展歷程來看，永順泰的麥芽業(yè)務(wù)可以追溯到1987年，開展業(yè)務(wù)之初即定位中高端。1989年第 一條全自動化麥芽生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，是國內(nèi)第 一條全自動麥芽生產(chǎn)線。1990年代中期，永順泰從德國引入國內(nèi)第 一條塔式制麥生產(chǎn)線。

　　我國前五大啤酒集團華潤啤酒、青島啤酒、百威啤酒、燕京啤酒、嘉士伯，2020年占據(jù)我國啤酒市場超90%的市場份額。永順泰的客戶囊括這五大啤酒集團，與青島啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒的合作達到30年。

　　中信建投證券投資銀行業(yè)務(wù)管理委員會副總裁劉泉表示：“大型啤酒集團的發(fā)展方向，逐漸由以傳統(tǒng)啤酒為代表的壓價競爭，轉(zhuǎn)向以精釀啤酒為代表的中高端質(zhì)量發(fā)展。因而，啤酒制造客戶也對麥芽質(zhì)量和定制化提出了更高的要求。”

　　受益于啤酒產(chǎn)業(yè)集中化、高端化，永順泰近年來業(yè)績整體平穩(wěn)。2019年至2021年營業(yè)收入分別為29.38億元、28.26億元、30.25億元，歸母凈利潤分別為1.44億元、1.35億元、1.49億元。2022年前三季度營業(yè)收入為30.53億元，歸母凈利潤為1.19億元。

　　中國酒業(yè)智庫專家、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛接受記者采訪時表示：“麥芽在整個啤酒釀造過程中起關(guān)鍵性作用，具有很強產(chǎn)業(yè)話語權(quán)，同時又是價格敏感型原材料，永順泰的上市，對其持續(xù)創(chuàng)新、提升品質(zhì)，乃至對整個中國啤酒行業(yè)的高品質(zhì)升級，都有積極價值和作用�！�

　　募投項目有利于緩解公司產(chǎn)能緊張

　　據(jù)悉，永順泰本次發(fā)行的募投項目計劃所需資金額7.94億元。募投項目之一的廣麥4期擴建項目，計劃建設(shè)10萬噸/年麥芽生產(chǎn)線，建成后公司位于廣州的總產(chǎn)能將達40萬噸/年，較目前增長33%。

　　永順泰董事長高榮利表示：“近年來，公司始終處于‘滿產(chǎn)滿銷’的狀態(tài)。募投項目的建設(shè)，有利于緩解公司產(chǎn)能緊張的情況，可有效提升公司銷售收入及業(yè)績�！�

　　目前國內(nèi)麥芽行業(yè)格局為“兩超多強，地域性小公司并存”，產(chǎn)能超60萬噸的龍頭企業(yè)有永順泰和中糧麥芽，產(chǎn)能在10萬噸至40萬噸的企業(yè)有大連興澤、海越麥芽、江蘇農(nóng)墾、新蕾麥芽等。

　　作為《啤酒大麥》《啤酒麥芽》國家標準的修訂工作組副組長單位，永順泰具備明顯先發(fā)優(yōu)勢，并不斷深入?yún)⑴c客戶研發(fā)。截至2021年，永順泰在國內(nèi)的市場占有率達到27%，麥芽的出口規(guī)模占我國麥芽出口規(guī)模的46%。目前公司總產(chǎn)能85萬噸，居中國第 一、世界第五。

　　盡管啤酒行業(yè)經(jīng)過30年的發(fā)展，近年來產(chǎn)量已趨于平穩(wěn)，不過存量競爭格局中，產(chǎn)品中高端化、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將是啤酒廠商的重要成長邏輯。這一趨勢下，國內(nèi)麥芽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間被看好，國內(nèi)中高端麥芽、特種麥芽需求有望快速增長。

　　蔡學飛表示：“隨著國內(nèi)啤酒消費品質(zhì)的升級，麥芽企業(yè)有望實現(xiàn)規(guī)�；�、創(chuàng)新性發(fā)展，從而帶動整個啤酒產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)性增長。”

　　截至11月16日中午收盤，N永順泰股價大漲44%封于漲停。（來源：證券日報）