1月27日訊 安信證券發(fā)布研究報告稱，通過草根調(diào)研七省市情況，該行發(fā)現(xiàn)疫情陰霾逐步退散，消費(fèi)重回“煙火氣”，商超客流量出現(xiàn)反彈，白酒及大眾品動銷快速恢復(fù)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，貨齡較去年也有所縮短。另外，禮贈、宴席等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，旺季旺銷得到驗證，該行繼續(xù)推薦白酒及大眾品龍頭。建議關(guān)注：今世緣、五糧液、燕京啤酒、青島啤酒、絕味食品、天潤乳業(yè)等。

　　事件：春節(jié)期間，該行對于七省市(天津、重慶、河南開封、江西南昌、四川巴中和德陽、湖南岳陽)的商超渠道進(jìn)行了草根調(diào)研，并對部分白酒經(jīng)銷商進(jìn)行渠道調(diào)研，結(jié)合整體銷售情況，對各子版塊春節(jié)期間的動銷、促銷進(jìn)行反饋。

　　安信證券主要觀點如下：

　　白酒：疫情陰霾退散，春節(jié)動銷旺盛

　　此前市場對于白酒春節(jié)動銷存在一定分歧，主要系疫情二次感染帶來的恐慌以及康復(fù)后謹(jǐn)慎飲酒行為，可能會導(dǎo)致白酒實際飲用量受損。此次返鄉(xiāng)后，該行走訪了一些終端煙酒店并且觀察了身邊飲酒場景的恢復(fù)情況，認(rèn)為白酒實際動銷超出該行預(yù)期。根據(jù)草根及渠道調(diào)研，今年春節(jié)白酒終端動銷旺盛，消費(fèi)者對于疫情的恐懼心理持續(xù)弱化，宴席和禮贈市場受益于返鄉(xiāng)潮復(fù)蘇明顯，區(qū)域酒表現(xiàn)突出。整體呈現(xiàn)以下特點：

　　區(qū)域分化：(1)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)的區(qū)域復(fù)蘇更為突出。江蘇、安徽等經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)的區(qū)域，消費(fèi)水平下降幅度不明顯，動銷復(fù)蘇較為突出，而河南、新疆等地相對而言復(fù)蘇進(jìn)度較為緩慢。(2)人口輸出省份受益于返鄉(xiāng)潮表現(xiàn)較為突出。

　　品相分化：(1)區(qū)域酒表現(xiàn)突出，特別是300元以下價格帶。區(qū)域酒受益于返鄉(xiāng)潮帶動的聚飲場景，以及宴席市場的回補(bǔ)需求。今年各地反饋白事宴席場景有較為明顯的增加，將有力刺激區(qū)域中檔酒需求。(2)依賴收入的表現(xiàn)穩(wěn)健，返鄉(xiāng)潮背景下，禮贈市場也有明顯恢復(fù)，高端酒表現(xiàn)穩(wěn)健。(3)依賴招商型酒企表現(xiàn)較弱，主要原因系經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然較弱，渠道擴(kuò)張信心尚未明顯恢復(fù)。

　　大眾品：消費(fèi)重回“煙火氣”，整體動銷良性

　　1)啤酒及預(yù)調(diào)酒：各地貨齡、陳列差異較大�？傮w來看，對比去年，樣本KA人流量明顯提高，消費(fèi)氛圍提升明顯。從貨齡對比來看，今年樣本KA的貨齡要明顯短于去年，說明動銷表現(xiàn)較好。另外，品牌主推的大單品鋪貨范圍擴(kuò)大且價盤較為穩(wěn)定，如燕京U8、RIO強(qiáng)爽。

　　2)乳制品：整體動銷穩(wěn)定，白奶優(yōu)于酸奶。從樣本KA來看，伊利與蒙牛陳列和貨齡均較接近，總體白奶貨齡為15天-4個月，伊利貨齡略小于蒙牛，常溫白奶貨齡略低于常溫酸奶，二者促銷理性，伊利、蒙牛白奶在各地區(qū)折后價較為接近，蒙牛酸奶折后價略低于伊利。

　　3)休閑食品：禮盒消費(fèi)略超預(yù)期，整體動銷良性。堅果禮盒消費(fèi)略超預(yù)期，洽洽主推每日堅果屋頂盒，松鼠主推堅果禮，基本都以獨(dú)立堆頭陳列。辣味零食鋪貨呈現(xiàn)較強(qiáng)區(qū)域性。衛(wèi)龍持續(xù)發(fā)力現(xiàn)代及流通渠道，全國覆蓋面較廣;有友在川渝地區(qū)鋪貨較為密集，且貨齡較短;勁仔及鹽津較晚發(fā)力定量裝，勁仔區(qū)域覆蓋度略高于鹽津。

　　4)調(diào)味品：零 添 加品類滲透率提升，復(fù)調(diào)競爭趨緩。基礎(chǔ)調(diào)味品方面，相較于2022年草根調(diào)研，今年各地商超的零 添 加品類布局明顯增多，滲透率顯著提升。海天在樣本KA陳列Z優(yōu)，廚邦、千禾呈現(xiàn)明顯的區(qū)域性特征，各品牌促銷較少，競爭理性。涪陵榨菜陳列優(yōu)于六必居和魚泉，新包裝榨菜和下飯菜開始鋪市。復(fù)合調(diào)味品方面，競爭較2022年趨緩，天味、頤海優(yōu)勢顯著。

　　5)速凍食品：三全米面類陳列占優(yōu)，安井鎖鮮裝鋪貨更廣。安井、三全各地均有鋪貨，各地價格基本接近。分品類看，速凍米面三全鋪貨更優(yōu)，基本與思念和灣仔碼頭占比一致;速凍火鍋料中安井鎖鮮裝較競品鋪貨更多或陳列占優(yōu)，玲瓏裝和凍品先生在部分區(qū)域有鋪貨。

　　重點推薦：

　　1)白酒，板塊投資、相對估值，當(dāng)下重點推薦今世緣、五糧液等低估值標(biāo)的，重點看好千元價格帶競爭格局優(yōu)化及復(fù)蘇紅利，如瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，業(yè)績扎實標(biāo)的繼續(xù)推薦，如貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份等，經(jīng)銷商積極性改善后推薦次高端等渠道擴(kuò)張標(biāo)的，如舍得酒業(yè)等，關(guān)注改善型標(biāo)的如老白干、伊力特等。

　　2)啤酒，高端化邏輯仍在延續(xù)，板塊具有強(qiáng)阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒;

　　3)旺季動銷改善明顯，大眾品困境反轉(zhuǎn)邏輯確立，其中競爭力強(qiáng)的龍頭表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)，繼續(xù)推薦絕味食品、天潤乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子等，建議關(guān)注甘源食品、勁仔食品。

　　風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不夠強(qiáng)勁;食品安全風(fēng)險;樣本選擇偏差風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;樣本代表性不足風(fēng)險。（來源：智通財經(jīng)）