截至4月30日，19家白酒上市公司的2020年一季報發(fā)布完畢，只有青青稞酒和金種子酒一季度虧損，其他17家企業(yè)均實現(xiàn)盈利。

　　在疫情影響下的一季度，這已然算是超預期的結(jié)果。

　　也因此，4月28日，白酒概念板塊在隨大盤指數(shù)探底后異軍突起，以2.38%的漲幅領(lǐng)漲各大板塊。山西汾酒早盤漲停，瀘州老窖、五糧液、水井坊和舍得酒業(yè)等個股漲幅均超過4%，18只成份股中有16只上漲，占比88.89%，僅順鑫農(nóng)業(yè)和伊力特兩只個股股價出現(xiàn)回落。

　　但白酒行業(yè)依然要“謹慎樂觀”，因為在盈利的背后，是現(xiàn)金流的大面積下滑。

　　現(xiàn)金流是反映企業(yè)實際盈利狀況的真實指標，充足的現(xiàn)金流意味著公司經(jīng)營的穩(wěn)定和可持續(xù)性，意味著公司負債壓力小，抗風險能力強。而2020年一季度，除了茅臺和古井現(xiàn)金流呈正增長之外，其余17家企業(yè)均出現(xiàn)暴跌。

　　2020年一季度，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.03億元，同比增長93.67%。茅臺在年報中表示，該指標增加“主要是存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額減少及支付的各項稅費減少”所致。

　　古井貢酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為16.33億元，同比增長61.54%，“主要原因為銷售回款增加所致�！�

　　茅臺和古井現(xiàn)金流凈額與增幅雙雙為正外，只有汾酒和水井坊在現(xiàn)金流大幅度下滑的同時保住了現(xiàn)金流。

　　山西汾酒一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.26億元，同比下跌94.93%；水井坊一季度現(xiàn)金流量凈額為8122.50萬元，同比降低67.03%。

　　而其余15家酒類上市公司現(xiàn)金流凈額通通告負，跌幅均超——其中五糧液下跌115.16%、洋河下跌367.45%、順鑫農(nóng)業(yè)下跌462.80%、瀘州老窖下跌156.38%。

　　口子窖的現(xiàn)金流凈額已不是首次下跌。2019年一季度，口子窖現(xiàn)金流量凈額就已下滑166.55%，到2020年一季度，現(xiàn)金流量凈額為-2.95億元，再度大跌554.92%。

　　今世緣、老白干、舍得、酒鬼酒、青青稞酒、迎駕貢酒、金種子酒等7家企業(yè)，現(xiàn)金流凈額已在連續(xù)多個一季度報告期告負。

　　其中，今世緣、老白干、舍得、青青稞酒在2019年一季度出現(xiàn)負值，分別為-5400萬元、-5816萬元、-1094萬元、-575萬元。金種子、酒鬼酒、迎駕貢酒則分別從2016、2017以及2018年一季度出現(xiàn)負值。

　　可以看出，即便沒有疫情，部分區(qū)域中小企業(yè)已面臨可持續(xù)發(fā)展危機，而在疫情催化下，即便是龍頭企業(yè)也處境艱難。

　　此前，云酒頭條（微信號：云酒頭條）發(fā)布《一季報中的白酒，很難，但是盈利了》（點擊標題可跳轉(zhuǎn)閱讀），以迎駕貢酒、老白干、水井坊、酒鬼酒四家企業(yè)的一季度報告為依據(jù)，預測“白酒市場后續(xù)形勢仍有很大懸念”。

　　如今，19家白酒上市公司一季報出盡，從預收賬款表現(xiàn)來看，這一推測依然成立。

　　大部分上市公司從2020年1月1日執(zhí)行新收入準則，預收賬款被列入合同負債和其他流動負債等項目列示，因此無法直觀看出這些企業(yè)的預收賬款變動情況。但仍有部分企業(yè)單獨標示，可供參考。

　　瀘州老窖在一季報中指出，“本期因受疫情影響，合同負債及其他流動負債下降”，其合同負債期末余額較期初余額減少13.60億元，減幅68.46%；其他流動負債期末余額較期初余額減少1.75億元，減幅67.62%。

　　今世緣“主要是季節(jié)性因素導致預收款項減少”，造成合同負債下降77.62%；水井坊“主要系春節(jié)前收到的預收款比較多，本期期末余額減少”，合同負債下降91.80%；老白干則是因“本報告期春節(jié)較早，大量一季度營收回款體現(xiàn)在上一季度”，合同負債下滑61.94%。

　　口子窖因“部分期初預收的貨款本期已銷售發(fā)貨”，預收款項減少43.25%；金徽酒預收賬款減少40.79%，在一季報中聲明一是受“疫情”影響，本期預收銷售款較上年同期大幅減少；二是2020年農(nóng)歷春節(jié)為公歷時間2020年1月25日，公司春節(jié)訂貨活動集中于2019年11月、12月，2019年末預收賬款金額較大，本期收到銷貨款相對較少。

　　也有好消息。伊力特在其一季報透露，4月當月銷售出現(xiàn)反彈跡象，實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，同比增長102.7%，2020年1-4月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.63億元，計劃1-6月份實現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元，收入的降幅將進一步收窄。

　　綜合來看，進入二季度之后，白酒行業(yè)形勢仍不容松懈。

　　4月24日，證券時報·數(shù)據(jù)寶發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年一季度，1851家公司凈利潤合計僅786.18億元（預告以中值來計算），同比下滑31.32%，同比增幅創(chuàng)下歷史差表現(xiàn)，其中76%的公司表示，業(yè)績變動與疫情影響有關(guān)。

　　4月30日，證券時報更新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，已披露一季報的3198家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.05萬億元，合計實現(xiàn)凈利潤7232.45億元，分別同比下降8.18%、18.45%。

　　數(shù)據(jù)有所改觀，主要是因為，作為“抗疫”主力的醫(yī)藥板塊業(yè)績，尤其是服務于疫情防控的醫(yī)療器械、檢測類產(chǎn)品一季度業(yè)績紛紛大幅增長，同時必選消費品、游戲、在線辦公等“宅經(jīng)濟”領(lǐng)域也受益于疫情，業(yè)績表現(xiàn)超預期。

　　2020年一季度，19家白酒上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入769.05億，合計實現(xiàn)凈利潤303.23億。而在2019年一季度，上述數(shù)據(jù)分別為營業(yè)收入760.78億，凈利潤276.82，同比分別同比增長0.01%、9.54%�？傮w依然呈現(xiàn)正增長，領(lǐng)跑其他板塊。（文章來源：云酒）

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