陜西西鳳酒是與貴州茅臺(tái)酒、山西汾酒、四川瀘州曲酒比肩的四大名酒，是鳳香型白酒的鼻祖和典型代表。1915年美國(guó)舊金山巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金質(zhì)獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)加身，西鳳酒的品牌也算是名聲在外。但與其他白酒類企業(yè)在資本市場(chǎng)上的“風(fēng)生水起”不同，陜西西鳳酒股份有限公司(簡(jiǎn)稱西鳳酒)已四次沖擊IPO失敗。

　　近期，布局西鳳酒十年的“中信系”基金——綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(簡(jiǎn)稱綿陽(yáng)基金)退出西鳳酒股東之列，而具有陜西國(guó)資背景的陜西地電股權(quán)投資有限公司(簡(jiǎn)稱地電股投)接棒，持有西鳳酒15%的股份，成為公司第二大股東。

　　市場(chǎng)猜測(cè)，十年未能IPO，消磨了綿陽(yáng)基金的耐心，而陜西國(guó)資的介入則可能是為西鳳酒第五次IPO做準(zhǔn)備，畢竟這兩年陜西國(guó)資在國(guó)企改革、資本市場(chǎng)等方面舉措頗多，不乏亮點(diǎn)。

　　綿陽(yáng)基金布局十年終退出

　　大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，在西鳳酒新披露的股東名單中，原本持股15%的第二大股東已由綿陽(yáng)基金，變?yōu)榱说仉姽赏丁?

　　對(duì)于綿陽(yáng)基金退出的原因與交易金額，西鳳酒方面回應(yīng)媒體稱，系綿陽(yáng)基金到期，雙方以市場(chǎng)方式自主交易。

　　公開(kāi)資料顯示，綿陽(yáng)基金于2008年12月成立，由中信產(chǎn)投投資設(shè)立并作為執(zhí)行事務(wù)合伙人，以封閉方式運(yùn)作，存續(xù)期為12年。2020年為綿陽(yáng)基金到期年限。

　　2009年西鳳酒首次籌劃上市前改制重組，曾先后兩次增資擴(kuò)股，引入中信產(chǎn)投、光大金控、海通控股等9家戰(zhàn)略投資者。

　　2010年6月，綿陽(yáng)基金以6元/股認(rèn)購(gòu)6000萬(wàn)股，總斥資3.6億元成為西鳳酒持股15%的第二大股東。

　　對(duì)于綿陽(yáng)基金來(lái)說(shuō)，推動(dòng)西鳳酒上市，大概率是其投資回報(bào)率高的一種方式。然而布局十年之久，卻未能了愿。

　　目前，四大名酒中的山西汾酒(600808)與瀘州老窖(000568)先后于1994年登陸資本市場(chǎng)，貴州茅臺(tái)(600519)也于2001年成功上市，西鳳酒“落單”。

　　2019年，山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)營(yíng)收分別為118.8億、158.17億和885億，而西鳳酒營(yíng)收僅破60億。

　　截至5月29日收盤(pán)，山西汾酒市值已達(dá)1116.51億，瀘州老窖則為1249.43億，貴州茅臺(tái)更是以1.72萬(wàn)億市值冠絕A股市場(chǎng)。

　　雖然西鳳酒未成功上市，但綿陽(yáng)基金大概率也沒(méi)有做賠本的買賣。據(jù)2018年西鳳酒招股書(shū)，其2014年的第八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格已是17元/股，與綿陽(yáng)基金6元/股認(rèn)購(gòu)價(jià)格相比，已經(jīng)上漲不少。

　　西鳳酒曾四次沖擊IPO失敗

　　回望西鳳酒沖擊A股市場(chǎng)的過(guò)程，“黑天鵝”事件“攔路”已成為常態(tài)。

　　2012年準(zhǔn)備上市的西鳳酒卻被媒體曝出2010年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)旒�。�?dāng)年西鳳酒實(shí)際巨虧4.2億元，由于“3年盈利”的限制，西鳳酒不得不中斷IPO計(jì)劃。

　　2016年3月，西鳳酒第二次計(jì)劃上市，并首次公布了招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2012年—2014年，西鳳酒營(yíng)收分別為32.47億、36.75億和33.21億元，凈利潤(rùn)分別為2.35億、2.56億元和1.68億元。但又因曝出財(cái)務(wù)高管多次挪用銀行承兌匯票共計(jì)5800萬(wàn)元，上市計(jì)劃再次折戟。

　　2017年，西鳳酒更新招股說(shuō)明書(shū)企圖第三次沖擊IPO。然而負(fù)面消息再次來(lái)襲，西鳳酒原總經(jīng)理張鎖祥、原副總經(jīng)理高波因貪污、行賄等被判刑，經(jīng)銷商郝海錄、丁濟(jì)民通過(guò)行賄獲得原始股被判刑。西鳳酒的IPO不得不再次中斷。

　　2018年5月，西鳳酒再度更新了招股說(shuō)明書(shū)，然而僅差臨門(mén)一腳時(shí)，西鳳酒被爆出一款產(chǎn)品疑似塑化劑超標(biāo)，在審核上會(huì)前一天撤回了申請(qǐng)材料，第四次折戟。這也是迄今為止西鳳酒距離A股市場(chǎng)近的一次。

　　西鳳酒遲遲不能上市，也成為陜西資本市場(chǎng)的一樁憾事。

　　反觀陜西的鄰居甘肅，已有紅酒企業(yè)莫高股份(600543)、啤酒企業(yè)蘭州黃河(000929)、白酒企業(yè)金徽酒(603919)和現(xiàn)被暫停上市的*ST皇臺(tái)(000995)等酒類企業(yè)上市。

　　陜西國(guó)資的新布局

　　西鳳酒何時(shí)能上市，頗受市場(chǎng)關(guān)注。而此番有著陜西國(guó)資背景的地電股投“接盤(pán)”，也讓市場(chǎng)猜測(cè)西鳳酒是否要開(kāi)始第5次IPO。

　　天眼查顯示，地電股投成立于2019年10月23日，注冊(cè)資金20億元。地電股投由陜西省地方電力(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱陜西地電)控股，其背后實(shí)控人為陜西省國(guó)資委。

　　陜西地電是陜西省屬大型國(guó)有企業(yè)，承擔(dān)著陜西9市70個(gè)縣(區(qū))的供電任務(wù)。2019年，陜西地電完成售電量463億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入238億元，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到309億元。而投資西鳳酒是陜西地電集團(tuán)首次進(jìn)入白酒行業(yè)。

　　天眼查顯示，陜西地電集團(tuán)此前在房地產(chǎn)、物業(yè)管理、酒店業(yè)等行業(yè)有所布局。

　　目前，陜西國(guó)資力量的介入，能給西鳳酒帶來(lái)何種變化，尚不得知。但這兩年陜西國(guó)資無(wú)論是在國(guó)資改革還是資本市場(chǎng)，均有不少亮眼之舉。

　　去年11月，在陜西國(guó)資委的推動(dòng)下，延長(zhǎng)石油將持有延長(zhǎng)化建(600248)29%的股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至陜建控股，陜建控股成為上市公司控股股東，實(shí)控人仍為陜西省國(guó)資委。

　　今年1月，延長(zhǎng)化建發(fā)布公告，擬換股吸收合并陜建股份，吸收合并完成后，陜建股份將注銷法人資格，上市公司作為存續(xù)主體，將承接陜建股份的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)，以及其他一切權(quán)利和義務(wù)。

　　由于不涉及實(shí)控人的變更，此次交易僅構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，并未構(gòu)成重組上市。將資產(chǎn)整體注入上市公司，提前兩年達(dá)到整體上市的效果的陜建股份，卻免去了IPO或者借殼等諸多程序上的繁瑣。

　　陜建股份或者陜西國(guó)資部門(mén)的“巧勁”，令市場(chǎng)無(wú)不稱妙。

　　除此之外，陜旅集團(tuán)“笑納”陜體集團(tuán)完成資產(chǎn)重組，陜西物流集團(tuán)改革重組，到延長(zhǎng)石油以資產(chǎn)置入方式向陜天然氣增資擴(kuò)股，法士特控股ST秦機(jī)(000837)……諸多“大手筆”的資本運(yùn)作，可以看出陜西省國(guó)資委力圖下好國(guó)資改革這盤(pán)棋的決心。

　　而此番地電股投投資西鳳酒，能否圓其A股夢(mèng)想，亦值得期待。（文章來(lái)源：海報(bào)新聞）