2023年06月16日，青島啤酒召開2022年度股東大會。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，成本費(fèi)用有所改善

　　產(chǎn)品端：1-5月產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中經(jīng)典增長超13%，純生增長超30%，白啤增長超50%；青島原漿、DRAFT純生為長期戰(zhàn)略單品，已覆蓋所有場所。

　　成本端：大麥已于年初鎖定，包材整體價格同比下滑，噸成本有所改善。

　　費(fèi)用端：體育營銷費(fèi)用縮減，同時加大線下活動投入，擴(kuò)大啤酒節(jié)開展范圍，整體費(fèi)用率保持平穩(wěn)微降。

　　細(xì)化產(chǎn)品矩陣，延續(xù)量價齊升

　　公司戰(zhàn)略：1）堅持青啤+嶗山品牌戰(zhàn)略，主品牌聚焦1+1+1+2+N即經(jīng)典+純生+白啤+原漿/水晶純生產(chǎn)品戰(zhàn)略，大優(yōu)、冰純、清爽等整合為類經(jīng)典（經(jīng)典以下主品牌），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從金字塔型向鉆石型轉(zhuǎn)型。2）結(jié)構(gòu)調(diào)整不以犧牲銷量為代價，要求量價齊升。

　　盈利預(yù)測

　　我們預(yù)計2023-2025年EPS為3.32/3.88/4.44元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為32/27/24倍，維持“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、旺季銷售不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險、高端化進(jìn)程受阻等。（（來源：華鑫證券）