山西汾酒（600809.SH）近年來高歌猛進的產(chǎn)能擴張之謎，有了答案。

　　“山西汾酒這幾年快速提升的產(chǎn)能，主要依靠租賃進行借雞生蛋。”一位買方人士6月13日向記者透露，“租賃產(chǎn)能超過了山西汾酒自身的產(chǎn)能�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，山西汾酒酒類生產(chǎn)量為7.04萬千升，但2019年突然飆升至13.73萬千升，至2022年達到17.61萬千升。

　　記者亦從山西汾酒內(nèi)部渠道印證了其大規(guī)模利用體外產(chǎn)能的事實。

　　“公司租賃產(chǎn)能至今已經(jīng)有3、4年時間了，就是為了解決我們原酒產(chǎn)能不足的問題�！鄙轿鞣诰朴嘘P(guān)人士告訴記者。

　　10.42億使用權(quán)資產(chǎn)

　　山西汾酒利用體外產(chǎn)能現(xiàn)在也有了跡象可循。

　　記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，山西汾酒在2023年一季報“合并資產(chǎn)負債表”中列示，當(dāng)期使用權(quán)資產(chǎn)逾10.42億元，而其2022年底的使用權(quán)資產(chǎn)僅為2212.71萬元。

　　這表明，僅3個月時間，山西汾酒的使用權(quán)資產(chǎn)就增加了10.2億元，增幅高達4610.19%。

　　“使用權(quán)資產(chǎn)是指承租人可在租賃期內(nèi)適用租賃資產(chǎn)的權(quán)利，簡單說主要是指租金�！币晃蛔�冊會計師對記者說。

　　但問題在于，山西汾酒為何僅一個季度就暴增了這么多使用權(quán)資產(chǎn)，難道山西汾酒還在大規(guī)模租賃產(chǎn)能大干快上？

　　“這個使用權(quán)資產(chǎn)主要就是租金�！鼻笆錾轿鞣诰朴嘘P(guān)人士向記者解釋稱，“這是按照新的租賃準(zhǔn)則進行的會計處理，就是從今年開始把租金放在使用權(quán)資產(chǎn)里面，以前的會計處理方式不一樣，沒有使用權(quán)資產(chǎn)不等于沒有支付租金�！�

　　與之相對應(yīng)，2023年一季報顯示，山西汾酒當(dāng)期租賃負債為8.24億元，而其2022年底的租賃負債僅為735.13萬元。

　　“租賃負債通常就是尚未支付的租賃付款額的現(xiàn)值，與使用權(quán)資產(chǎn)之間的關(guān)系是緊密相連的，已經(jīng)支付的費用不屬于負債。”上述注冊會計師表示。

　　由此可知，在不考慮會計處理的后續(xù)計量等情況下，山西汾酒在2023年初已經(jīng)支付租金逾2億元。以此計算，山西汾酒從今年開始可能將連續(xù)租用上述“使用權(quán)資產(chǎn)”5年。

　　這與山西汾酒的規(guī)劃目標(biāo)步調(diào)一致。

　　山西汾酒此前高調(diào)宣布，“十四五”末要進軍白酒行業(yè)第 一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”。

　　“按照汾酒中長期發(fā)展戰(zhàn)略和‘十四五’規(guī)劃，公司需持續(xù)擴大原酒的產(chǎn)貯能建設(shè)�！鄙轿鞣诰圃诠�告中表示。

　　于是，山西汾酒在2022年3月公告，擬投資91.02億元建設(shè)實施汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴建項目（一期），該項目占地 1932 畝，建設(shè)工期計劃為3年。項目建成后，預(yù)計將新增年產(chǎn)原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。該項目于2023年3月30日舉行啟動儀式。

　　而原酒產(chǎn)能儲備至少需要提前5年。

　　“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴建項目的原酒儲能遠大于原酒產(chǎn)能，也可以從一個側(cè)面說明山西汾酒租賃產(chǎn)能不可能是短期時間�！鼻笆鲑I方人士認為。

　　產(chǎn)能租用由來已久

　　其實，山西汾酒租賃產(chǎn)能早已經(jīng)在市場流傳，但其從未正面回應(yīng)。

　　“公司租賃的是中國汾酒城的生產(chǎn)車間等一系列配套設(shè)施，用于生產(chǎn)原酒，是由控股子公司山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司出面租下來的�！鼻笆錾轿鞣诰朴嘘P(guān)人士向記者透露。

　　而山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司（下稱發(fā)展區(qū)公司）此前并非山西汾酒控股子公司。

　　2020年11月公告表明，山西汾酒決定以支付現(xiàn)金方式收購控股股東汾酒集團持有的發(fā)展區(qū)公司51%股權(quán)，交易價格為2.65億元。發(fā)展區(qū)公司另外49%股權(quán)由中汾酒業(yè)持有。

　　山西汾酒稱，此舉有效減少了與控股股東汾酒集團之間的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭。

　　記者進一步查詢了解到，山西汾酒在收購發(fā)展區(qū)公司控制權(quán)之前的2018年就已經(jīng)租用其產(chǎn)能。

　　“為適應(yīng)公司經(jīng)營的快速發(fā)展，增加產(chǎn)能，擴大生產(chǎn)，公司租用控股股東子公司山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司廠房設(shè)備進行生產(chǎn)�！鄙轿鞣诰圃�2019年5月回復(fù)上交所問詢函的公告中表示。

　　這亦與上述山西汾酒有關(guān)人士所說的“租賃產(chǎn)能至今已經(jīng)有3、4年時間”相吻合。

　　除了租賃發(fā)展區(qū)公司產(chǎn)能，2018年，山西汾酒還大量向關(guān)聯(lián)方采購商品酒，金額高達8.9億元，其中向發(fā)展區(qū)公司采購商品酒2.02億元，同比2017年的1.13億元增長78.94%，采購的商品酒為杏花村系列。

　　而發(fā)展區(qū)公司控制權(quán)被山西汾酒收購之后，盈利能力明顯提高，其2019年和2020年凈利潤分別為6821.65萬元與6734.78萬元，2021年和2022年分別達到1.42億元與1.09億元。

　　“中國汾酒城的產(chǎn)權(quán)屬于中汾酒業(yè)，所有產(chǎn)能都被我們租下來了�！鄙鲜錾轿鞣诰朴嘘P(guān)人士表示，“具體租金不方便說�！�

　　公開資料表明，在10多年前的煤礦企業(yè)兼并重組整合之后，當(dāng)?shù)卣�府引�?dǎo)呂梁市煤老板擬投資百億元興建中國汾酒城，該項目規(guī)劃原酒產(chǎn)能6.7萬噸，成品酒灌裝能力10萬噸，但由于中間波折橫生，項目出現(xiàn)延宕和變故。

　　不過，中國汾酒城新近的宣傳資料稱，中國汾酒城占地4.5平方公里，有28座儲糧倉，總儲糧可達13.3萬噸，已具備設(shè)計年產(chǎn)成品酒10萬噸、儲酒20萬噸的規(guī)模。

　　“我們租用中國汾酒城，只是租用產(chǎn)能，所有生產(chǎn)管理人員都是我們的�！鄙鲜錾轿鞣诰朴嘘P(guān)人士說，“租賃中國汾酒城就是增加我們的產(chǎn)能，但我們的原酒產(chǎn)量和產(chǎn)能是保密的，能告訴你的是中國汾酒城現(xiàn)在已經(jīng)滿負荷運行�！保▉碓矗�21世紀經(jīng)濟報道）