近日，財(cái)聯(lián)社發(fā)布時(shí)評(píng)《茅臺(tái)特別分紅給國(guó)企上市公司帶了個(gè)好頭》認(rèn)為，如果能夠向市場(chǎng)積極釋放提高回報(bào)水平的信號(hào)，當(dāng)前國(guó)企在資本市場(chǎng)大幅“折價(jià)”的趨勢(shì)未必不能扭轉(zhuǎn)。

　　時(shí)評(píng)全文如下：

　　證監(jiān)會(huì)易會(huì)滿關(guān)于國(guó)有上市公司要“主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值”言猶在耳，貴州茅臺(tái)就祭出了特別分紅的“大招”。11月29日，在首次特別分紅和控股股東擬增持消息的刺激下，貴州茅臺(tái)總市值重新站上2萬(wàn)億大關(guān)。

　　此次特別分紅為何廣受關(guān)注？從面上來(lái)看，這是貴州茅臺(tái)上市以來(lái)首次實(shí)施特別分紅，也是年內(nèi)第二次進(jìn)行分紅，年度累計(jì)550億元的分紅超過(guò)去年凈利潤(rùn)。按11月28日收盤(pán)價(jià)1509元計(jì)算，貴州茅臺(tái)的股息率達(dá)到了2.89%。這一指標(biāo)在A股橫向來(lái)比不算出眾，但在貴州茅臺(tái)歷史上卻比較拔尖。統(tǒng)計(jì)顯示，貴州茅臺(tái)上市以來(lái)僅2012年股息率達(dá)到過(guò)3.8%，其余年份的股息率水平均未超過(guò)2.89%。以近五年的視角來(lái)看，其股息率水平則在0.96%-1.70%區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　作為國(guó)企而言，貴州茅臺(tái)此次特別分紅向市場(chǎng)釋放的信號(hào)非常明確，那就是冀望于通過(guò)提升股息率回報(bào)股東，來(lái)吸引長(zhǎng)期資金提升估值。這樣的做法A股歷史上有過(guò)先例，2017年3月份中國(guó)神華推出“特別股息”分紅計(jì)劃后同樣的到了市場(chǎng)的積極回應(yīng)，公司整體估值在此后一年的時(shí)間里提升接近一倍。

　　茅臺(tái)的這種思路不失為當(dāng)前國(guó)企上市公司的一條出路。因?yàn)橄嚓P(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月23日實(shí)際控制人為央企國(guó)資控股、省屬國(guó)資控股和地市國(guó)資控股等的國(guó)企上市公司共1120家，合計(jì)市值為26.5萬(wàn)億元，占到A股總市值的33%。這部分國(guó)企上市公司2021年報(bào)告期合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利6873億元，對(duì)應(yīng)的整體股息率為2.6%。而在其中，有113家國(guó)企上市公司的股息率為4%以上，總市值合計(jì)4.2萬(wàn)億。

　　眾所周知，股票的長(zhǎng)期收益率可視為股息率和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率之和。同時(shí)從時(shí)點(diǎn)橫向來(lái)看，一旦股息率與債券收益率相比有吸引力之時(shí)，資金往往會(huì)權(quán)衡利弊做出選擇，這是市場(chǎng)自發(fā)的一種矯正機(jī)制。而巧合的是，昨日10年期國(guó)債收益率上行2.4個(gè)基點(diǎn)同樣收于2.89%。

　　應(yīng)該講，與近兩年大熱的高景氣賽道相比，傳統(tǒng)國(guó)企上市公司所處的行業(yè)在估值上不具備優(yōu)勢(shì)。但我們也應(yīng)該看到，隨著今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的持續(xù)，范圍內(nèi)科技類股票的估值都被高利率所拖累，而且這種勢(shì)頭短時(shí)間內(nèi)看不到頭。兩相比較，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率與GDP增速基本保持一致的國(guó)企類上市公司估值優(yōu)勢(shì)就容易凸顯出來(lái)。近一周以來(lái)，在易會(huì)滿明確提及“中國(guó)特色的估值體系”概念之后，市場(chǎng)資金對(duì)國(guó)企類上市公司的追捧仍然有增無(wú)減，就是一種明確的信號(hào)。

　　易會(huì)滿指出，上市公司尤其是國(guó)有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

　　近兩年來(lái)，貴州茅臺(tái)與投資者之間曾爆發(fā)過(guò)不少爭(zhēng)議。市場(chǎng)一度還不乏觀點(diǎn)認(rèn)為其公眾公司意識(shí)不夠，甚至架子比較大，這其實(shí)都不利于市場(chǎng)正確認(rèn)識(shí)其估值。當(dāng)前眾多“中字頭”央企、國(guó)有大行的情況與貴州茅臺(tái)比較類似，一方面是市場(chǎng)對(duì)其一定程度上敬而遠(yuǎn)之，另一方面公司大多又賬上現(xiàn)金充裕，且未分配利潤(rùn)空間可觀。

　　如果這些國(guó)企上市公司能夠向市場(chǎng)積極釋放提高回報(bào)水平的信號(hào)，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，多角度、資者展示自己的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)前國(guó)企在資本市場(chǎng)大幅“折價(jià)”的趨勢(shì)未必不能扭轉(zhuǎn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)此次拋出的特別分紅計(jì)劃，算是帶了一個(gè)好頭。（來(lái)源：酒新社）

免責(zé)聲明：本站部分文章信息來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。如無(wú)意中侵犯了媒體或個(gè)人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，請(qǐng)來(lái)信或來(lái)電告之，本網(wǎng)站將第一時(shí)間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。