2025 年一季度末，一則消息在資本市場(chǎng)和酒業(yè)中激起千層浪 —— 據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)基于酒業(yè)上市公司 2025 年一季報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，“國(guó)家隊(duì)”（涵蓋全國(guó)社�；�金、中央?yún)R金、香港結(jié)算、中國(guó)證金以及證金資管等具有重大影響力的投資機(jī)構(gòu)）對(duì)酒業(yè)龍頭股的持倉(cāng)市值飆升至約2190億元。引發(fā)各界紛紛探討：白酒企業(yè)究竟憑借何種優(yōu)勢(shì)，引得“國(guó)家隊(duì)”重金布局，持倉(cāng)規(guī)模躍至新高？

　　優(yōu)勢(shì)一：穩(wěn)健財(cái)務(wù)表現(xiàn)，展現(xiàn)出真金白銀的吸引力

　　白酒行業(yè)素有“印鈔機(jī)” 的美譽(yù)，這絕非浪得虛名。以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的頭部白酒企業(yè)，毛利率常年穩(wěn)定在高位，多數(shù)都在85%以上。生產(chǎn)一瓶白酒，其原材料成本、生產(chǎn)成本相對(duì)售價(jià)而言，占比極低。投入產(chǎn)出比極為可觀。這種高毛利率水平，在眾多行業(yè)中鶴立雞群，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)平均水平，使得白酒企業(yè)如同擁有一臺(tái)持續(xù)穩(wěn)定輸出高額利潤(rùn)的機(jī)器，“國(guó)家隊(duì)” 自然不會(huì)忽視這塊肥肉。

　　除了高毛利，白酒企業(yè)分紅的慷慨程度同樣令人側(cè)目。例如，貴州茅臺(tái)?2023年分紅比例達(dá)?84.01%?，2024年中期分紅300億元，年度分紅率承諾不低于75%，瀘州老窖?歷史分紅率高達(dá)?61.45%?，2023年股息率5%，五糧液?2023年分紅比例60%，2024年計(jì)劃每年現(xiàn)金分紅不低于70%且不低于200億元。對(duì)于長(zhǎng)期持有股票的“國(guó)家隊(duì)”而言，穩(wěn)定且豐厚的分紅收益，就像每年如期而至的“紅包”，不僅是對(duì)其資金的有效回報(bào)，更是企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、重視股東權(quán)益的有力證明，極大地增強(qiáng)了“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)的信心。

　　與此同時(shí)，與一些重資產(chǎn)、高負(fù)債運(yùn)營(yíng)的行業(yè)不同，白酒企業(yè)普遍奉行低負(fù)債的財(cái)務(wù)策略。例如古井貢酒的資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在30% - 40%的健康區(qū)間。企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金大多源于自身盈利積累以及穩(wěn)定的銷(xiāo)售回款，較少依賴(lài)大規(guī)模外部債務(wù)融資。這使得白酒企業(yè)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性堪稱(chēng)行業(yè)典范，成為“國(guó)家隊(duì)”眼中安全性極高的投資標(biāo)的。

　　優(yōu)勢(shì)二、獨(dú)特行業(yè)屬性，穿越周期的護(hù)城河

　　白酒在中國(guó)，早已超越了普通飲品的范疇，深度融入社交、宴請(qǐng)、禮品等諸多生活場(chǎng)景，成為一種剛需消費(fèi)品。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的商務(wù)宴請(qǐng)，還是經(jīng)濟(jì)下行時(shí)親朋好友間的聚會(huì)慰藉，白酒的需求始終存在。在2008年金融危機(jī)期間，眾多行業(yè)哀鴻遍野，但白酒行業(yè)雖增速放緩，卻依舊保持正增長(zhǎng)。像洋河股份，在當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)了30%。這種需求的剛性，使得白酒企業(yè)能夠在經(jīng)濟(jì)周期的起伏中，始終保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，為“國(guó)家隊(duì)” 投資提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。

　　其次，白酒具有越陳越香、價(jià)值越高的特性，庫(kù)存不僅不會(huì)貶值，反而有可能增值。一些高端白酒，如存放10年以上的53度飛天茅臺(tái)，市場(chǎng)價(jià)格相比出廠價(jià)翻了數(shù)倍。在通貨膨脹時(shí)期，物價(jià)普遍上漲，白酒企業(yè)一方面可以通過(guò)提價(jià)將成本壓力傳導(dǎo)給消費(fèi)者，另一方面庫(kù)存白酒價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的雙重增值。這種獨(dú)特的抗通脹屬性，在資產(chǎn)保值增值需求強(qiáng)烈的“國(guó)家隊(duì)”眼中，無(wú)疑是極具吸引力的亮點(diǎn)。

　　再次，白酒釀造工藝歷經(jīng)數(shù)百年傳承，形成了極為復(fù)雜且獨(dú)特的體系。從原料選取、制曲、發(fā)酵、蒸餾到陳釀、勾調(diào)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和獨(dú)特的技巧。例如，醬酒釀造必須遵循“12987”工藝，整個(gè)過(guò)程長(zhǎng)達(dá)一年，且對(duì)釀造環(huán)境、微生物菌群等有著嚴(yán)苛要求。這種深厚的工藝壁壘，使得新進(jìn)入者即便投入巨額資金，也難以在短時(shí)間內(nèi)復(fù)制出高品質(zhì)的白酒產(chǎn)品，保 障了現(xiàn)有白酒企業(yè)的市場(chǎng)地位，為“國(guó)家隊(duì)” 的長(zhǎng)期投資提供了穩(wěn)定的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)期。

　　優(yōu)勢(shì)三：品牌價(jià)值與文化底蘊(yùn)，是無(wú)形的寶貴資產(chǎn)

　　茅臺(tái)、五糧液、汾酒等白酒品牌，早已成為中國(guó)乃至世界聞名的金字招牌。茅臺(tái)在Brand Finance發(fā)布的2024年價(jià)值烈酒品牌50強(qiáng)榜單中，以501億美元的品牌價(jià)值連續(xù)多年位居榜首。這些品牌憑借悠久的歷史、卓越的品質(zhì)，在消費(fèi)者心中樹(shù)立了極高的知名度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度。消費(fèi)者在選擇白酒時(shí)，往往優(yōu)先考慮這些知名品牌，品牌的強(qiáng)大影響力轉(zhuǎn)化為源源不斷的市場(chǎng)份額和銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，“國(guó)家隊(duì)”紛紛下注。

　　更值得一提的是，白酒文化在中國(guó)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，可追溯至數(shù)千年前，與詩(shī)詞歌賦、傳統(tǒng)節(jié)日、民俗禮儀緊密相連。這種深厚的文化底蘊(yùn)賦予了白酒獨(dú)特的情感價(jià)值和精神內(nèi)涵，使其成為一種文化載體。對(duì)于“國(guó)家隊(duì)”而言，投資白酒企業(yè)，不僅是投資一個(gè)商業(yè)實(shí)體，更是投資一種傳承千年的文化，這種文化價(jià)值的附加，進(jìn)一步提升了白酒企業(yè)的投資吸引力。

　　如今，隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，白酒消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的升級(jí)趨勢(shì)。消費(fèi)者越來(lái)越注重白酒的品質(zhì)、品牌和口感，愿意為高端白酒支付更高的價(jià)格。2023-2025年數(shù)據(jù)顯示，?高端白酒（千元及以上價(jià)位段）市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為12%?，顯著高于行業(yè)整體3%-5%的增速。這種消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端化需求增長(zhǎng)，為白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)了新的天花板，成為“國(guó)家隊(duì)”看好白酒行業(yè)的重要因素。

　　“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)新高，絕非偶然。白酒企業(yè)憑借穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、獨(dú)特的行業(yè)屬性、深厚的品牌文化底蘊(yùn)以及順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，在資本市場(chǎng)中脫穎而出，成為“國(guó)家隊(duì)”眼中極具價(jià)值的投資標(biāo)的。展望未來(lái)，白酒行業(yè)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值，而“國(guó)家隊(duì)”的持續(xù)加持，也將進(jìn)一步推動(dòng)白酒行業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上穩(wěn)步前行 。（文章來(lái)源：大家酒評(píng)）

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