近期，金種子酒成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，主流印象是公司交出了一份不太理想的2022年成績單，董事長的離任更是消極信號，外加“華潤系”入主不及預(yù)期，未來公司發(fā)展又該走向何方？

　　2022年預(yù)告虧損1.85億元

　　毛利水平有所上升

　　客觀來講，金種子酒2022年成績單不理想。公司預(yù)計虧損區(qū)間在1.75億元至1.95億元，扣非凈利潤虧損1.9億元至2.1億元。以歸母凈利潤中值計算，2022年虧損1.85億元，相比2021年虧損1.66億元，同比放大11.17%。分季度來看，金種子酒自2021年以來連續(xù)虧損，2022年三季度虧損0.81億元，為近些年來季度虧損新高。從平均值來看，金種子酒每個季度虧損0.40億元至0.50億元之間。

　　至于虧損，金種子酒表示公司啟動了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場處于適應(yīng)調(diào)整期。對于公司的描述，懂酒哥認(rèn)為自“華潤系 ”入駐后，面臨上層領(lǐng)導(dǎo)換隊，需要在廣告營銷、渠道推廣等方面投入金額，這在情理之中。

　　業(yè)績下滑之外，懂酒哥看到金種子酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改造，酒品毛利率提升。2022年三季度金種子酒毛利率為29.74%，較2020年提升2%，較2021年提升3%。中報來看，金種子酒毛利率為33.25%，同樣為三年來最 高水平。

　　至于金種子酒經(jīng)營發(fā)展方面，公司表示新品馥合香市場拓展邁上新臺階。積極推進(jìn)一地多商，并取得較好效果，實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷結(jié)構(gòu)扁平化。此外，老品柔和系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)質(zhì)效新提升。

　　就在近期，公司在金種子馥合香品牌之夜活動中發(fā)布了光瓶酒新品“頭號種子”，定位“白酒玩家”身份，打造年輕人的光瓶潮飲計劃。華安證券認(rèn)為，華潤布局白酒板塊以來，堅持“啤+白”雙賦能體系，通過不同香型與區(qū)域的有效組合，不斷探索白酒新模式。

　　整體而言，在啤酒龍頭“華潤系”背景之下，公司有望打破白酒市場原有消費(fèi)認(rèn)知，產(chǎn)品定位從低端白酒向中低端白酒轉(zhuǎn)移。

　　原金種子酒高管陸續(xù)退場

　　“華潤系”有望持續(xù)入局

　　今年2月，董事長賈光明先生因工作調(diào)整原因，不再擔(dān)任公司董事、董事長及董事會專業(yè)委員會的相應(yīng)職務(wù)。對于這一事件，懂酒哥認(rèn)為金種子酒原董事長的離職并非壞事，未來將有更多“華潤系”高管入駐，且國內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)——華潤的實(shí)力高度也比原金種子酒團(tuán)隊要高。

　　資料顯示，目前金種子酒有影響力的高管只剩陳興杰、徐三能和金彪3人。從這3位高管履歷來看，徐三能的職位或偏向于公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)，他歷任安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司常務(wù)副經(jīng)理、經(jīng)理。金彪與陳興杰涉及金種子酒的酒品項目，職務(wù)均為副總經(jīng)理。其中，金彪先生1999年以來于公司就職，屬于金種子酒老員工，本人還擔(dān)任董事會秘書等職務(wù)。這3位元老高管，或許可形象描述為“2.5個白酒+0.5個醫(yī)藥”。

　　而金種子酒另外3個高管全部來自“華潤系”。總經(jīng)理何秀俠女士，曾任華潤啤酒安徽區(qū)域公司營銷中心總經(jīng)理、副總經(jīng)理兼合肥銷售大區(qū)總經(jīng)理等職位。何武勇和金昊同樣出自華潤啤酒，分別從事副總經(jīng)理和財務(wù)總監(jiān)職務(wù)。其中，何武勇曾任人力資源管理職務(wù)，金昊曾任財務(wù)總監(jiān)職務(wù)。

　　對金種子酒的高管分析，可以看出目前高管已經(jīng)向“華潤系”傾斜。何秀俠已是金種子酒權(quán)利的管理者，人力和財務(wù)兩個重要職能也交給了“華潤系”。而伴隨賈光明董事長離職，一方面是在繼續(xù)削弱原先金種子酒高管地位，另一方面也很大可能高管繼續(xù)來自華潤，加大“華潤系”的管理權(quán)重。

　　實(shí)際上從2022年7月開始，金種子酒的高管就陸續(xù)離開。資料顯示，杜宜平（副總經(jīng)理）、張向陽（總經(jīng)理）、劉錫金（財務(wù)總監(jiān)）等人士已經(jīng)離任。

　　作為國內(nèi)啤酒行業(yè)三大巨頭之一的華潤，其長期穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績是其市場地位的象征。華潤啤酒持續(xù)入局，給金種子酒經(jīng)營發(fā)展帶來更高的平臺，利于公司突破原有管理束縛。

　　華潤金主入駐

　　金種子酒的市場關(guān)注度提升

　　從上市公司研究報告數(shù)量趨勢也可以看出，伴隨華潤啤酒的加入，市場給出的積極信號。2020年金種子酒沒有獲得券商的研究報告，2021年增長至9篇，2022年繼續(xù)增長至15篇。

　　機(jī)構(gòu)持股家數(shù)來看，2020年底為12家，2021年增長至27家，2022上半年繼續(xù)擴(kuò)展至34家。雖然三季度持股機(jī)構(gòu)家數(shù)下滑，是出于對“華潤系”管理行為的考量，但趨勢是大資金對金種子酒的關(guān)注度提升。

　　這兩個數(shù)據(jù)可以看出專業(yè)人士和大資金對金種子酒的關(guān)注度不斷提升�？偨Y(jié)而言，雖然近期金種子酒業(yè)績預(yù)告和高管變動的信息較多，但積極一面是2022年業(yè)績虧損，2023年財務(wù)改善空間更大。上層高管“騰籠換鳥”，華潤啤酒的公司掌舵能力也在提升。（文章來源：懂酒諦）

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