切記，在牛市時(shí)隨便什么都是利好，市場會(huì)想“萬一是真的呢？”，而在熊市時(shí)任何消息都有可能構(gòu)成利空，市場同樣會(huì)想“萬一是真的呢？”

　　2022年國慶長假后第 一個(gè)交易周，A股市場再次印證了第二句話的殘酷性。在歷史上A股曾有過48次跌破3000點(diǎn)的經(jīng)歷，其中46次一年內(nèi)收復(fù)，30次在10天內(nèi)收復(fù)。平均收復(fù)時(shí)間——62天。幸好，第49次考驗(yàn)只經(jīng)歷了3天。然而在此期間，作為市場風(fēng)向標(biāo)之一的白酒板塊，受到的沖擊更大。

　　就像關(guān)鍵時(shí)刻需要像寧德時(shí)代這樣的龍頭以季報(bào)方式穩(wěn)定軍心，以茅臺(tái)為領(lǐng)頭，12日晚間，五家白酒上市公司均發(fā)布公告預(yù)計(jì)今年三季度業(yè)績飄紅。不過仍有市場人士指出，盡管整體表現(xiàn)均可觀，除了茅臺(tái)業(yè)績較為扎實(shí)，其余幾家疑似有向經(jīng)銷商壓貨的嫌疑。而保持高增長的茅臺(tái)，其估值卻仍不便宜。在這種極端的狀況下，昔日擔(dān)當(dāng)消費(fèi)板塊壓艙石的白酒業(yè)，正站在一個(gè)十字路口。

　　“冰”點(diǎn)的資本市場

　　得益于自身的稀缺性、高利潤率、高現(xiàn)金流等產(chǎn)業(yè)特征，白酒在資本市場上長期到基金機(jī)構(gòu)和投資者的追捧，具有極高的影響力。

　　但在今年整個(gè)市場環(huán)境比較疲軟的狀況下，作為消費(fèi)行業(yè)的代表品種之一，資本開始對白酒行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了再次評估。也正是基于“殺估值”的大趨勢，白酒業(yè)在資本市場的一貫禮遇畫風(fēng)突變，年內(nèi)調(diào)整幅度不小。

　　尤其是近期幾個(gè)交易日，全版塊投資情緒相當(dāng)?shù)吐�，下調(diào)幅度甚至達(dá)到近10個(gè)點(diǎn)。而如果從年初算起至今，白酒板塊指數(shù)則已跌近24%。某種程度上說，只近幾日跌幅已接近全年跌幅的四成。

　　究其背后原因，一方面是涉及大宗消費(fèi)上一些未經(jīng)證實(shí)的傳聞引起了投資者恐慌；另一方面，疫情原因?qū)е孪�費(fèi)場景的缺失，也加速了市場進(jìn)一步調(diào)整。同時(shí)，整個(gè)消費(fèi)市場環(huán)境，與復(fù)雜外部環(huán)境復(fù)合迭加也導(dǎo)致了避險(xiǎn)情緒加劇，且令“冰點(diǎn)”在農(nóng)歷寒露節(jié)氣前后提前到來。

　　“火”爆的名酒經(jīng)營

　　與資本市場的大降溫不同，在酒企的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績上當(dāng)前卻呈現(xiàn)出另一番景象。尤其是各名企，繼續(xù)用穩(wěn)健的發(fā)展、可觀的增長印證著白酒產(chǎn)業(yè)“三集中”的趨勢。整體來看，當(dāng)前白酒行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)仍然處于結(jié)構(gòu)性增長的長周期中，市場也繼續(xù)進(jìn)行著分化，馬太效應(yīng)日益明顯、強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　隨著三季度的結(jié)束，已有包括貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣、水井坊等在內(nèi)的五家上市酒企發(fā)布了三季度的預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)。其中除了貴州茅臺(tái)繼續(xù)穩(wěn)健增長外，山西汾酒與今世緣前三季度營收與凈利潤均已超過去年全年，與外界此前推測大相徑庭。當(dāng)然，其中有些數(shù)據(jù)是否基于“會(huì)計(jì)處理”，市場仍保持謹(jǐn)慎。

　　但必須承認(rèn)，雖然受疫情影響確實(shí)導(dǎo)致市場消費(fèi)不暢的情況存在，但名酒企業(yè)依然擁有較好的抗壓能力和社交方面的剛需性，這也是三季報(bào)告捷的根本原因。

　　此外，這也進(jìn)一步反映了整個(gè)行業(yè)繼續(xù)“向優(yōu)勢品牌集中、向優(yōu)勢產(chǎn)能集中、向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中”的趨勢沒有變。值得注意的是，僅今年上半年，20家上市白酒企業(yè)中，其中5家營收過百億，總計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1447.45億元，占整個(gè)白酒板塊營收的79.58%。

　　高確定性的整體發(fā)展

　　其實(shí)在當(dāng)前的市場環(huán)境下，與整個(gè)市場指數(shù)表現(xiàn)比較，白酒憑借其稀缺性優(yōu)勢，加上頭部白酒企業(yè)的品牌優(yōu)勢了中長期的業(yè)績增長，從而在資本市場中依舊占據(jù)一定的優(yōu)勢。而在市場端，隨著進(jìn)入四季度后，白酒行業(yè)馬上將迎來傳統(tǒng)的備貨季節(jié)和消費(fèi)季節(jié)，這將在一定程度上進(jìn)一步推動(dòng)白酒消費(fèi)的恢復(fù)。因此從整體未來來看，白酒消費(fèi)將繼續(xù)保持較好的正增長，同時(shí)一旦白酒行業(yè)的消費(fèi)增速超出市場預(yù)期，那么可能會(huì)成為相關(guān)資本反彈的催化劑。

　　2018年，正是緣于一次茅臺(tái)股票跌停，整個(gè)A股市場才正式拉開反轉(zhuǎn)序幕。而就在本周，有“私募魔女”稱號(hào)的半夏基金創(chuàng)始人李蓓開始抄底A股，她認(rèn)為當(dāng)前“踏空風(fēng)險(xiǎn)已大于被套風(fēng)險(xiǎn)”。（中國酒業(yè)協(xié)會(huì)CADA ）